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发布时间: 2019-03-19 16:13:08
网络时时彩平台怎么开 : 前No.1伦德尔有意助穆雷摆脱低迷 苹果员工因污染致残续

  原标题:最爽工作!宅家追美剧一年,就能躺领3.5万英镑年薪上班族都渴望得到一份钱多、事少、离家近的工作♀♀♀♀♀♀♀。在英国伦敦,就有位29岁女生玛莉得到了一份♀♀♀♀〈蠹叶济蚊乱郧蟮墓ぷ鳎♀♀♀‖她每天不用到公司上班,只要一直待在家看电视剧♀♀。一年下来就能坐领3.5外♀♀◎英镑的工资(约合30.6万肉♀♀∷民币)。根据英国媒体报道,居住在伦敦东南部伍♀♀±奇的玛莉原本是一位印刷品设计师,今年在电视上库♀♀〈到媒体服务商Now TV举办的“套装休假”比肉♀♀↑就毫不犹豫报名参加。获胜者能够获得一封♀♀≥独一无二的工作机会,在一年的时间内光♀♀≯看电视剧,还能够拿到一笔3.5万英镑的薪水。玛莉说♀♀∩砦一个资深电视剧迷,刚好又考虑一封♀♀≥工作,于是她毫不犹豫地抓住这个♀♀』会,报名参加了比赛,她在自我介绍影片肘♀♀⌒,真诚的展现自己对于♀♀〉缡泳绲娜劝,最后成功说服评审,打败其他100♀♀0多名的竞争者,获得了这份工作♀♀♀。在接下来的12个月里,玛♀♀±蛎刻於寄茉诩铱吹鼻白钊炔サ牡缡泳纾包括《权菱♀♀ˇ的游戏》、《西方极乐园》碘♀♀∪,一边等着薪水入账。她笑说,自己现在的追剧清♀♀〉ド弦丫有21部影剧,终于可以好好坐♀♀∠吕匆淮巫犯龉弧B昀蛞脖硎荆这♀♀》莨ぷ髡娴暮苁屎献约海♀♀‖之前工作很忙没有时间能放松,平时只能在镶♀♀÷班后熬夜追剧,现在她可以在上班时把这些剧追完,其他时间就能好好安排,来陪伴自己的家人、好友,简直就像是做梦一样。据了解,Now TV之所以举办这样的比赛,目的是为了让英国人们意识到自己平时到底有多忙。可以用的时间到底有多少。才会连看个电视剧的时间都没有。 责任编辑:张义凌 管清友:莫让牛市再成“疯牛市” 【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这里♀♀♀♀♀♀。我们为股票、基金投资者提供一个因违法违规为遭受损♀♀♀♀∈У钠毓馄教āP吕瞬凭爆料♀♀♀∠咚髡骷启动,当您的♀♀∪ㄒ媸艿角趾欢迎向【黑猫投诉平台】投♀♀∷撸受损股民可至【新浪股民吴♀♀‖权平台】维权。 ♀♀ ♀♀ ♀♀ 新浪财经讯 2月25日消息b♀♀‖有七大利好可能影响明日股市,锯♀♀∵体为: 智飞生物:去拟♀♀£净利润14.5亿元 同比增长235%智封♀♀∩生物(300122)2月25日晚♀♀〖渑露2018年度业绩快报♀♀。公司实现营业收入52.31意♀♀≮元 ,同比增长290%;实现归母净利润14.4♀♀9亿元,同比增长235%;基本每股收益0.91元。♀♀”ǜ嫫谀冢公司自主产品的销售保持了良好的增长态势♀♀。代理产品的招投标、推广、销售光♀♀・作按计划积极推进,成效显著。岭南股份:♀♀×合体中标约25亿元PPP项目岭南股份♀♀。002717)2月25日晚间公告,近日,公司收碘♀♀〗采购人泗阳县水利局发出的《中标通知书》,♀♀∪范ü司与公司控股子公♀♀∷玖肽纤务集团及碧水源♀♀♀、中水北方勘测设研公司作为联合体为泗阳县城♀♀∠缢环境巩固提升工程PPP项目的中标单位。镶♀♀☆目总投资约25亿元,衡♀♀∠作期限共20年。上述项目总投资约占公司2017年度经审♀♀〖朴业收入的52.32%。合肥城建:2018年净利增74.5♀♀% 拟10转3送3派1合肥城建b♀♀〃002208)2月25日晚间披♀♀÷2018年度业绩快报,实现营收19.28亿元,♀♀⊥比下滑29.94%;实现净利2.32亿元b♀♀‖同比增长74.50%;基本每股收益0.72元。另外♀♀。公司拟向全体股东每10股派发镶♀♀≈金股利1元(含税),同时以资本光♀♀~积金向全体股东每10股转增3股、♀♀∨伤秃旃3股。盛路通信:预肘♀♀⌒标2.6亿元中国移动天线集采项目♀♀∈⒙吠ㄐ牛002446)2月25日晚间公告,根据《中国移垛♀♀’2019年至2020年窄带物联网天线(第一批次)和滤波柒♀♀△智能天线集中采购-中标候选♀♀∪斯示》,公司为“标包一:这♀♀…带物联网天线(第一批次)”的第一肘♀♀⌒标候选人,预计该项目采购框架金额约为2.6亿元(含蒜♀♀“)。恒大高新:2018年净利润同比增长183%♀♀『愦蟾咝拢002591)2月25日晚间披露2018年♀♀《纫导快报,公司实现营业收入3.29亿元,同比遭♀♀■长27%;实现归母净利润4180万元,同比增长183%b♀♀』基本每股收益0.1376元。公司本报告期防磨抗蚀业务企♀♀∥然厣,声学降噪业务及垃圾焚烧炉防护业♀♀∥窬有较大的增长;武♀♀『悍捎巍⒊ど尘鄯崃郊一チ网公司肉♀♀~年合并报表;公司加大了应♀♀∈照丝畹拇呤樟Χ龋特别是长账龄应收账款的烩♀♀∝款。兴业科技:去年净利润同比增长156%兴业科技(0♀♀02674)2月25日晚间披露2018年度业绩快报,公司实现逾♀♀―业收入18.07亿元,同比下滑14%;实现归属于赦♀♀∠市公司股东的净利润1.16亿元,同比增长156%;基本每股收益0.3831元。业绩增长主要原因是:公司主动调整产品结构,除鞋面皮革外还在军工皮革、包袋皮革和功能性皮革等领域进拓展,市场反应良好;公司的外销业务也取得了快速的发展;产品毛利增长较多。汉鼎宇佑:2018年净利润同比增73.43%汉鼎宇佑(300300)2月25日晚间披露2018年度业绩快报,实现营收6.24亿元,同比增长54.25%;实现净利1.48亿元,同比增长73.43%;基本每股收益0.22元。2018年,公司在战略上进产业聚焦,剥离非核心业务,全力搭建智慧城市及金融和智慧医疗及商业两大核心业务,此外,公司在战略投资领域也取得较好的成效。责任编辑:史考

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  原标题:全球首款!5G+折叠屏!华为新款手机刷屏,又一个“元年”来了昨夜,全球首款5G♀♀♀♀♀♀】烧鄣屏手机华为Mate X 正式亮相b♀♀♀♀ 随着华为新款手机的刷屏,股市也一片“♀♀♀』逗簟薄=裉焐衔纾华为概念、肉♀♀♂性屏纷纷活跃。截至上午殊♀♀≌盘:华为概念股京东方♀♀A、电连技术、南天信息、深拟♀♀∠电路涨停;柔性屏概念股国风塑业10菱♀♀‖板领衔华映科技、乐凯胶片、隆华♀♀】萍肌⑸钐炻A、领益智造、香山股份涨停。华为♀♀》⒉既球首款5G可折叠屏手机当地时间2月2♀♀5日至28日,世界移动通信大♀♀』幔在西班牙巴塞罗那举。♀♀≌馐侨球通信领域最具规模和影响的展会之一。而20♀♀19年被通信业界称为“5G试商♀♀∮迷年”“折叠手机元年”,在今年的意♀♀∑动通信大会开幕前夕,世界上首款支持5G的折♀♀〉手机与观众见面了。随着殊♀♀±界移动通信大会的大幕在巴塞罗那徐徐拉开,手机厂商封♀♀∽纷开始展示自家最出色♀♀〉目萍夹缕坊蛘呦喙丶际酢T诨为之前,OPPO于♀♀2月23日晚上率先发布了自♀♀〖旱氖卓5G手机,并宣布将于今年上扳♀♀‰年正式推出;小米也在2月24日上午发布了小米MIX3的♀♀5G版本,售价599欧元。而华为推出的♀♀5G折叠屏手机Mate X则将人们对于5G手♀♀』的期待推向了最高潮。在昨天晚上,烩♀♀―为在巴塞罗那发布了自家首款折叠屏手机Mate ♀♀X。这款手机不仅可以打开成为平板电脑,烩♀♀」支持有望今年开始商用的5G工程,引起业拟♀♀≮热议。人们对5G手机最大的期待是“快”。遭♀♀≮发布会上,华为消费者业务CEO余承东解♀♀¢绍,Mate X是世界上最快的5G手机♀♀。其可达4.6Gbps峰值下载速度,♀♀∠略1个G的电影仅需3秒。这款手机搭载的华为首款5G♀♀⌒酒巴龙5000。这也就意味着它是全球第一款5G折叠屏♀♀∈只。折叠屏带来的外观革命也是人们极♀♀∥关心的。与一周前三♀♀⌒欠⒉嫉恼鄣屏手机Galaxy Fold 采用的内这♀♀≯式方案不同,Mate X采用了外折式的可折叠全面屏设计♀♀♀。Mate X采用的是8英寸全面屏b♀♀‖打开就相当于一个随身的平板电脑,并♀♀∏抑С炙屏间多任务协同操作,同时采用鹰翼折叠,库♀♀∩进0-180度自由翻折,同时5.4mm的♀♀〉ケ呋身厚度保证了折叠起来碘♀♀∧舒适感。这种折叠屏带来碘♀♀∧体验是全新的,比如拍这♀♀≌的时候可以前后双屏实时♀♀≡だ溃ㄔ僖膊挥玫P哪信笥训呐恼占际趿耍。这次♀♀〉牡绯仄木吡恋悖官方宣称能在30分钟内将从0%充♀♀〉缰85%,可以让消费者在畅享♀♀〈笃潦蔽扌枰蛭续航提心吊胆。Mate X欧洲售价2299♀♀∨吩(约合人民币17536元),计划今年拟♀♀£中发售。除此之外,LG也发布了一款双屏折叠手♀♀』,这款手机同样支持5G。值得注意的是,LG V50♀♀ ThinQ 5G手机并没有采用屏幕指纹设计,而♀♀∈墙指纹模块放置在后面,实现了前置摄像头的3♀♀D扫描解锁。LG并没有公布这一款手机的发售价格以及殊♀♀”间。微软在巴塞罗那正式发布了HoloLens 2混衡♀♀∠现实设备。HoloLens 2搭♀♀≡亓颂厥獍Windows ,并引♀♀∪肓诵碌氖质平换ハ低常支持在空气中点击♀♀ ⑺醴牛操作系统,并且加入了人眼追♀♀∽俟δ埽用户可以通过注视来完斥♀♀∩一些操作。HoloLens 2售价为3500美元,首批预购订碘♀♀ˉ将于夏季开始发货。折叠屏将迎来最强风口♀♀』构预测,2019年柔性柒♀♀×产能有望反超硬式屏,市场份额达到61%,而全球柔锈♀♀≡屏市场规模将在2022年达到155亿美元。调研机构♀♀IHS Markit也表示,到2025年,可这♀♀≯叠AMOLED面板出货量将达到5000万台,可折叠AMOLED免♀♀℃板占AMOLED面板总出货量的8%,占柔性AMOLED面板总♀♀〕龌趿康11%。随着柔性屏市场爆发,产业链相关公司也将迎来机遇。深圳云能基金管理有限公司副总经理 余英栋:不仅是从概念的角度来看,确实是从产业上,它具备了这个主题的机会,作为刚开始的一个产业链,它并不会说上中下游都是比较均衡受益的,最受益肯定是最上游的,也就是膜材料的,如果要把握主题的机会,中上游的这样一个维度来选择机会是最好的,也就是像膜材料,电路板的封装,这两个维度更看好。深圳云能基金管理有限公司副总经理 余英栋:柔性屏最大的特点是轻和薄,附带的一个产品,就是手机折叠屏。原来手机可能是五六寸,做成折叠屏就可能达到八寸,甚至更大的。相当于折起来是智能手机,翻开来之后就是一个iPad,所以它会有一个很典型的区别,屏幕增大之后,在5G的运基础之上,它的功能确实比现在的智能屏所达到的功能要大。 责任编辑:张玉 网络时时彩平台怎么开 雷诺日产前董事长卡洛斯戈恩(Carlos Ghosn)被拘日本监狱已有四个月,其新的律师♀♀♀♀♀♀⊥哦诱发起一场新的法♀♀♀♀÷晒ナ疲将矛头罪责指向日产身上。戈恩律师团队的全锈♀♀♀÷叙述传达了一个信息:该起案♀♀〖“不简单”。戈恩自去年11月19日因金融不当为被♀♀〔兑岳匆恢北还匮涸诙京监狱。在本案即将开庭审理♀♀≈际,戈恩于本月更了法骡♀♀∩团队,以为自己进更积极的辩护。在上周举的一♀♀〈渭钦哒写会上,戈恩新的辩护团队表现令人眼前♀♀∫涣痢Junichiro Hironaka是戈恩♀♀⌒缕盖氲谋缁ぢ墒χ一♀♀。其在日本以咄咄逼人的辩护这♀♀〗术为其高级客户开脱而闻名,由此获得绰号“剃碘♀♀《”。Hironaka指责日测♀♀→汽车为其客户带来了法律麻烦,称关于戈恩薪斥♀♀£以及其他金融交易的争议是日产公司内部的担忧。Hiro♀♀naka表示,“在我看来,这是日产内部问题。戈垛♀♀△所涉事件并未造成任何具体的问题或危险,也未垛♀♀≡任何人造成损害。日产本应在公司内部处理此事,肉♀♀〈将此案提交给了检方。原则上来说,检方♀♀〔挥介入民事案件。”Hironaka补充称,对戈恩的起诉玮♀♀¤污了日本在全球的形象,动♀♀∫×巳毡旧探绲男判模并强调日本的法骡♀♀∩实践有时与其他西方民主国家并♀♀〔煌步。“这起案件使得全球都逾♀♀∪为震惊,对日本整体的商♀♀∫捣⒄估此凳且桓鼍薮蟮奈侍猓♀♀‖此外也引发了人们对日本司法体系的质疑。但同时,这♀♀♀也是一个让日本的制度逾♀♀‰国际标准接轨的好机会♀♀♀。”戈恩律师还表示,更广泛♀♀〉恼治压力还在给此案施加压力。Hironaka ♀♀”硎荆“我不认为此次调查解♀♀■仅是由日本检察官决定♀♀〉摹N一骋扇毡菊府对此案并没有什么兴趣。日产本库♀♀∩以通过各种方式在内部处♀♀±泶税福却直接跳过这一程序直接将此案提交给了检方♀♀。这一切是不正常的。”据一位知情人♀♀∈客嘎叮戈恩解雇其之前的辩护律师团垛♀♀∮,部分原因在于他们不够积极,且与戈恩遭♀♀≮信息传递以及辩护方向上粹♀♀℃有分歧。戈恩一直通过监狱媒体测♀♀∩访告知自己的支持者,其被捕是日产反对与雷诺合并的政变的一部分。而在聘请新的律师团队之后,戈恩更有能力发起防御了。今年1月份,在最后一份起诉书下来之后,戈恩的拘留规则也发生了变化。现在戈恩有权拒绝检察官的讯问,并可以与律师长时间会面。检察官对戈恩提出了三项指控,其中两项指控涉嫌谎报数千万美元的递延薪酬,另一项指控涉嫌违反信托。若罪名成立,现年64岁的戈恩将面临长达10年的监禁。Hironaka表示,审判可能在夏天开始。责任编辑:孟然 中兴发布5G手机,预计今年上半年上市新京报讯(记者 马婧)2月25日,中兴发布首款5G手机中兴天♀♀♀♀♀♀』Axon 10 Pro,中兴天机Axo♀♀♀♀n 10 Pro正面采用6.47英粹♀♀♀$屏幕+水滴全面屏设计,背部♀♀∮∮AXON、5G和ZTE三糕♀♀■标志。预计2019年上半年即可率先在欧洲和中国市场上♀♀∈小V行酥斩耸乱挡CEO徐锋表示,终端作为中兴♀♀⊥ㄑ5G端到端布局的重♀♀∫一环,随着全球第一批5G网络商用落地,中兴通讯♀♀》⒉忌逃5G旗舰机。中兴手机的研发团队针对5G♀♀∈贝应用痛点,自主掌握了硬件布局、电磁兼容♀♀♀、天线设计、功耗及散热♀♀〉人拇蠛诵募际酢U攵5G手机突出的功耗散♀♀∪任侍猓中兴天机Axon 10 Pro采逾♀♀∶系统总功耗与表面温度♀♀《杂Φ哪P停应用液冷技术和相变复合材料,让手机实现♀♀「咝阅艿耐时,有着优秀散热表现。目前,中兴终端与肉♀♀~球8个国家的主流运营商联衡♀♀∠开展5G终端场外测试部署♀♀。未来将持续强化全球合作,加速全球5G商用进程♀♀♀。此外,中兴通讯还发布了♀♀∫徽臼IoT产品方案,涵糕♀♀∏物联网、MBB、车联网三大领域。5G带来更快的速度、碘♀♀⊥延迟和高带宽,预计2020年肉♀♀~球将有超过500亿台互联设备。5G业务应用场景的垛♀♀∴样化必然带来5G终端形式的多样化♀♀。5G CPE作为支持多终端接入的产品,无疑是5G发展初期♀♀∽钪匾的产品形式之一。中兴外♀♀〃过为手机和各种不支持5G功能的♀♀Wi-Fi终端提供5G高速连接,为消费者带来5G移动互联♀♀⊥的新体验。有了5G终端,会♀♀∮心男┬碌挠τ贸【埃恳患邮只展区内♀♀∥引了不少参会者,可在现场5G♀♀⊥络环境下体验到稳定流畅的5G云游戏。玩家只需要一部♀♀≈悄苁只和一个游戏手柄♀♀。就可以随时体验从前肘♀♀』能在PC端实现的大型游戏。通过强大的云处理功能,这类大型游戏不仅无需下载,还能实现高清的画质和极低的延迟。一加CEO刘作虎表示:“5G网络下,速度、延迟和网络容量方面的显著改善,可以真正实现云游戏服务。用户只需要随身携带一加手机,就可以在任何地方玩大型游戏。在未来,5G将颠覆整个业,它带来的变革将影响从通信、医疗到教育等各个领域。” 责任编辑:鲍一凡 成交直奔1万亿:2月创业板飚24%史上最牛 牛殊♀♀♀♀♀♀⌒的味道? 【金融曝光台315特别活动正式启动】近年来,银卡盗刷、信用卡纠纷、暴菱♀♀♀♀♀♀ˇ催债、保险理赔难等吴♀♀♀♀∈题层出不穷,金融消费者维权举步维艰,新浪金融柒♀♀♀∝光台将履媒体监督职责,帮♀♀≈消费者解决金融纠纷。 【黑猫投诉】 ♀♀ ♀♀ 股市太火!银委外也“坐不住了♀♀ 保增加权益类资产配置!来源:中国基金报张燕北♀♀【历一轮规模收缩后,银♀♀±聿频奈外需求近期有所抬升。为满足监管要求下赦♀♀√业银对利率债的配置需求,公募正积极布局这♀♀〓金债指数型基金。与粹♀♀∷同时,银理财委外资金正逐步加大对权益资产的配肘♀♀∶,对于投顾、MOM/FOF 等委外模式的探♀♀∷饕苍诔中推进当中。银绕道公募♀♀』金投资政金债随着商业银对资管新规及理财新♀♀」娴氖视Γ其委外需求似乎有所回暖。一位深圳大型公♀♀∧脊淌詹孔芗啾硎荆银等机构的委外锈♀♀¤求近期较为旺盛,基金公司♀♀《越右委外业务有所活跃。“从监光♀♀≤边际放松的角度看,尽管委外收蒜♀♀□趋势未改,前期的集中赎回压力有所缓解。从市场环锯♀♀〕看,目前股债市场情双双可期,助推银投资需求升温。♀♀♀”上述固收部总监表示。一位中小型公募债券基金经理表♀♀∈荆去年12月以来多只政策性金融债指数基金成菱♀♀、,低迷情下多只政金债指数基金提前结束拟♀♀〖集且发规模较大。事实上b♀♀‖银认购了相当大的份额,这也在侧面上印证了银委外需♀♀∏蟛⑽创庸募消失。示范作用逾♀♀‰需求刺激下,基金公司“瞄准”委外资金加速布♀♀【终金债指数型基金。证监会公布的最锈♀♀÷一期基金募集申请表显示,截至♀♀2019年2月15日,2018年12月以来共逾♀♀⌒31只政金债指数基金的拟♀♀〖集申请获得受理,涉及近20家基解♀♀○公司。其中易方达基金于1月10日上报4♀♀≈徽金债指基,此前1日华夏基金♀♀⊥时上报两只政策性金融债指数基金。值得一提的♀♀∈牵2018年全年基金公司仅申报48只政金这♀♀‘基金。此外,2018年10月以来,有5只基♀♀〗鹕昵氡涓为政金债基金,涉及兴业基金♀♀♀、创金合信等公司。上述债券基金经理补充碘♀♀±,原本商业银极少持有政金债,为满足♀♀〈┩敢求,对于政金债的需求大幅提升。天然具备粹♀♀々透特征的政金债指数型基金,♀♀≌好满足了银尤其是净资本约束明显的中小银的♀♀⌒枨蟆J率瞪希去年四季度以来定开基金发陡升,说明机♀♀」箍突Т配资金规模较大。权益资测♀♀→配置比例有望提升未来一段时间内,随着利率债收益率镶♀♀÷空间缩窄,信用债及权益资产逐渐进入银委外资金配肘♀♀∶的视野。沪上一位大型公募机构销♀♀∈圩芗嘀毖裕“近期伴随A股回暖,委外资金♀♀∫芽始从固定收益向权益投资倾斜。”中长期看,由♀♀∮谏桃狄研究积累和资源的不足,意♀♀▲理财对权益及信用债投资的委外需求肉♀♀≡然较高。华宝证券分析师杨宇认为,在未♀♀±垂渡期清理老产品发展新产品的过斥♀♀√中,预计银理财委外格局和重点逐步迁移转化。虽♀♀∪还渡期老产品的压缩节奏可以自调控,但收蒜♀♀□的趋势及 2020 年底前清理完毕的要求未变,因此老产品中委外的空间仅限于在压缩节奏内,静态负债资金量大于资产量时的余量投资需求,需求相对较小,整体还是以收缩为主。杨宇认为,未来银理财委外更大的空间依然在新产品的发展过程中。随着新产品线的逐步建立和完善,委外会从前期的收缩模式逐步切为总量的重新扩张,而委外的领域将更多倾向于权益、信用债及 FOF/MOM 的投资。此外,从银委外的业务发展模式看,除了传统单一资产的产品委外模式,出于提升自身主动管理能力、应对资管新规下消除多层嵌套以及投资者适当性管理需要,银也正在寻求投顾、MOM、FOF 等委外模式。责任编辑:贾振飞

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  王兆星:继续加大力度处置银机构的不良资测♀♀♀♀♀♀→ 【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这里,我们为股票、基金投资者提供一个因违法违规吴♀♀♀♀♀♀―遭受损失的曝光平台。新浪财经爆料线索征集启动,♀♀♀♀〉蹦的权益受到侵害欢迎向【黑猫投诉平台】♀♀♀⊥端撸受损股民可至【新浪股民维权平台】维权。 ♀♀ ♀♀ ♀♀∈坑嗳年:当一个人为国去“地雷阵”来源:小熊猫吃竹♀♀∽颖嗾甙矗何颐强梢苑⑾职谠诹跏坑嗝媲暗恼测♀♀∵目标内含冲突,一方面需要“灾后重建”恢复资♀♀”臼谐〉奈榷ê头婪吨卮筲♀♀》缦铡A硪环矫嫘枰改革优化金融体♀♀≈疲ㄗ⒉嶂频龋、加强监管体镶♀♀〉建设、保护投资者和发挥A股作为直接融资市场♀♀〉墓δ堋8母锸票赜跋煳榷ǎ两者本身♀♀【湍岩云胶猓更何况他♀♀∪纹谀冢金融去杠杆、经济周期朝下、中美贸易战愈♀♀⊙萦烈和民营经济遭遇♀♀⊥顺÷劢恿发生。他一直在走钢丝。如今,刘士余结殊♀♀▲近3年任期,离开证监会,其身后的光♀♀ˇ与名,又该如何评说?面对市斥♀♀ 上众说纷纭、毁誉参半的评价,作为一个理性的市场测♀♀∥与者,到底应该如何正确评价刘士余的工作?受♀♀∶于危难之际证监会主席难当,证券市场难管,♀♀∈蔷偈拦认的。第二任证监会主席周道炯曾经说♀♀」:“我期望后任者,以后不再重♀♀「础火山口’这句话,肘♀♀⌒国证券市场一定能够成为一个成熟的殊♀♀⌒场,绝不再是‘火山’了。”然而刘士余接手成为第♀♀“巳沃ぜ嗷嶂飨之时,却是不折不扣坐在了♀♀ 盎鹕娇凇鄙稀1耸A股刚刚经棱♀♀→了三波股zai:2015年6月15日的股zai1.0、同年8♀♀≡27日的股zai2.0,以♀♀〖2016年年初熔断3.0。沪指一度从5178碘♀♀°高点跌到2638点,几近腰斩。201♀♀6年1月,股市再次上演千股跌停碘♀♀∧戏码。在熔断制度下,市场流动性告急,上证指殊♀♀↓当月暴跌了22%,前任证监会主席肖钢♀♀≡谝黄骂声中离开。A股大震荡阴影笼罩之下,刘♀♀∈坑嗔傥J苊,2016年2♀♀≡20日从中国农业银董事长一职调任证♀♀〖嗷嶂飨,接替肖钢负责中国A股♀♀∈谐〉摹霸趾笾亟ā薄A跏坑嗌先沃初b♀♀‖市场原本对其没有太多期待,毕竟前任殷鉴♀♀〔辉叮新任更应稳字当头。但三年来,刘士余所斥♀♀⌒担的责任和改革的勇气是出人意♀♀×系摹K一路在舆论危♀♀』中前,取得了一些可圈可碘♀♀°的成绩。他一手通过强监管,打击市场各种乱象,外♀♀‖时顶住潮水般的谩骂恢复IPO发,疏♀♀⊥了悬在A股头顶多时的“堰塞衡♀♀〓”;一手完善市场各种基本制♀♀《龋为A股走向开放奠定了坚实基础。中♀♀」资本市场沉疴已久,故更需大担当去“剔骨疗伤“♀♀∫浴罢本清源”。强监管还市场清明证监会全称肘♀♀⌒国证券监督管理委员会,监督更在管理之前。监督本就♀♀∈翘庵杏τ兄义,但是刘士余之前,并未有哪任证监会♀♀≈飨把监督和监管打造成自己任内最重要的♀♀”昵。与国外成熟资本市场相对单一碘♀♀∧功能不同,在不同的历史时期,中国的股市总是被赋♀♀∮璨煌的使命。诞生之初,中国的资本市场的使命殊♀♀∏“为国企脱困”,鉴于这样的定位,直到今天,国企♀♀〖捌淇毓勺时径荚谑谐≈姓季葜匾位置。而数十拟♀♀£的发展,市场里诞生出无殊♀♀↓的利益体,其中利益关系盘根错节。♀♀∫虼烁矣诩喙鼙厝换岽ザ很多利益集团,唯♀♀∫蚱淠巡鸥需要改革者的勇气。2016年3月,刘♀♀∈坑嗌先1月之后就在当年“两会♀♀ 鄙咸岢觥耙婪监管,从严监管,全面♀♀〖喙堋12字,为其之后的尖♀♀∴管道路定下了基调。此后,刘士余每年新年伊殊♀♀〖都会去稽查系统进调研,强调把稽查垛♀♀∮伍打造成为保护投资者合♀♀》ㄈㄒ娴摹吧穸堋薄A跏坑嘀粹♀♀≌浦ぜ嗷嵋岳矗监管愈发敢于亮剑、铁面无私,几衡♀♀□市场上所有参与主体的违法违♀♀」嫖都被严厉惩戒。有数据♀♀∥证:2016年证监会作出政处罚♀♀【龆218件,罚没款共计42.83亿元,外♀♀‖比增长288%,市场禁入38人。2017年证监会作♀♀〕稣处罚决定224件,罚没款金额74.79亿元,同♀♀”仍龀74.74%,市场禁入44肉♀♀∷。2018年证监会作出政处罚决定310件,封♀♀。没款金额106.41亿元,同比增长42.2♀♀8%,市场禁入50人。作为对比,2004-2014年♀♀∈年间,证监会涉及罚没款解♀♀○额总额不过36亿左右。以2014年为例,当年♀♀≈ぜ嗷岱C豢罱鸲钭芗撇还4.68亿。2015拟♀♀£因为大牛市的缘故,封♀♀。没金额方才有所上升,当年封♀♀。没总额约11.04亿。曾几何时,A股等同于绞肉♀♀♀机,处于市场生态链底端的散户被无情绞杀,♀♀【薅畈聘辉谑谐〉纳降间灰飞烟灭,而在这场♀♀ 敖噬薄痹硕中,部分热衷投机的上市公♀♀∷尽⒂巫省⑸踔潦侵薪榛♀♀」梗都是“受益者”。不过,强监管下的刘士余时代♀♀。这些人的日子并不好过。刘士余任内,对上市光♀♀~司的欺诈发、信息披露♀♀∥シā⑽ス婧颓宀旨醭帧⒑鲇剖街刈榈戎前“惯用招殊♀♀↓”都进了严厉查处、对“10送30”高送转方案♀♀ ⒑统D瓴环趾斓仁谐♀♀♀∠肿词盗诵鹿妗6且他任拟♀♀≮,强制退市7家公司,分别是中弘退、烯♀♀√纪恕⑼耸屑恩、退市昆机、欣♀♀√┩恕⑿露纪恕⑼耸胁┰。不仅如此,他一手♀♀〈颉把精”,维护资本市场秩序;一手管♀♀∮巫剩重拳出击市场上操纵股价和内幕交易的为;他还严♀♀「翊蚧髁瞬糠炙侥蓟金“老鼠♀♀〔帧钡任。与此同时,刘士余监管的♀♀〈ソ腔股煜蛄耸谐≈薪楹痛右等嗽薄2018年b♀♀‖证监会查处中介机构违法类案件13起、查处从意♀♀〉人员违法违规案件24起。(具体全面监管粹♀♀‰施详见文末【后续】)强监管的背后殊♀♀∏刘士余承受着来自上下的巨大压♀♀×Γ顶着压力“去沉疴”是需要勇气和担当的♀♀♀。对于市场方方面面的肘♀♀∈疑,刘士余说:“忠言逆耳利于,甚至有库♀♀∩能在某一个特定的时点、特定的案件、特定的场合,♀♀≈ぜ嗷岬澄和我本人会因为某件事儿♀♀〉艏父羽毛,(但是)同保护广大中小投租♀♀∈者合法权益这一天大的事比,掉几根羽毛又算什么呢?♀♀♀”谁也不能否认,刘士余治下♀♀〉闹泄资本市场生态愈发公开公正、正本清源了。♀♀〔鸾IPO“堰塞湖”刘士余任上顶着压力拆解了IPO“♀♀⊙呷湖”,但市场未必能充分理解柒♀♀′用心良苦。华生教授2012年曾经写过一篇♀♀ A股市场的假问题与真问题》。♀♀≡谡馄文章中,华生教授指出股市低迷是A股的假问题,♀♀」杉叟で结构高估才是真问题。华生教授认为,如果下碘♀♀▲是股市对经济下的反映,这是股市开始发挥经济晴雨♀♀”砉δ艿谋硐帧U庖坏悴⒎腔凳路炊值得欢迎。它也意味♀♀∽胖灰经济出现回稳上升的信号,股殊♀♀⌒必然也会回暖。而证券市场本身的制♀♀《群驼策缺陷,才是真正要认真对待的♀♀♀。彼时A股在市场极度低迷时,赦♀♀∠市企业排队还越来越长,同时垃圾股外♀♀※往比绩优股更受追逐吹♀♀∨酰老股东套现绵绵不绝。意♀♀≡上现象本质上就是股价♀♀∨で结构高估下的供求失衡。A股价格过高♀♀〉贾鹿┕于求,于是靠控制供给和排长队♀♀±疵懔ξ持秩序。同时因为管制,I♀♀PO排队越排越长,A股直接融资市场的功能丧失,同时♀♀〕∧谝蛭高估导致壳资源炒作和重组内幕交易屡禁不肘♀♀」,市场的定价机制和配置♀♀」δ芙一步失灵,一二级市场价差也使老股东不断题♀♀∽现。言之,彼时A股问题的核心就在于IPO“堰肉♀♀←湖”,管制的存在是为了应对短时间的下跌压力,但是柒♀♀′存在却在方方面面扭曲了市场机制,遭♀♀§成了更大的结构性问题。因此,解决IPO“堰塞湖”是A♀♀」啥ㄎ徽常化的题眼,♀♀≈挥屑哟蠊└,严格审核,放手让好企业上市,市场才烩♀♀♂校正估值扭曲,A股才会回到良性的发展轨道上。菱♀♀□士余上任之际,2015年7月-2015年11月I♀♀PO因为股zai已经连停4个月,相关问题并未得到解♀♀♀决,甚至愈发严重。一方面是二级殊♀♀⌒场定价功能几乎丧失,2016年2月,A股估值50倍以上PE♀♀〉母龉烧急雀叽65%。50倍以上的PE预示着靠盈利回本需意♀♀―50年以上,很明显这类公司的投资逻♀♀〖早就脱离估值,通常都是靠主题、♀♀「拍睿讲故事。也就是说,A股有一半以上公司不看估值♀♀♀。另一方面是IPO“堰塞湖♀♀♀”继续变大,IPO在审企业数量在2016年6月底达到895家♀♀♀。对于IPO堰塞湖问题,刘士余开出的药方:♀♀∫皇羌岢中鹿煞⒊L化的前提下控制IPO节奏,垛♀♀〓是重视对上市公司发股票质量♀♀〉纳蟛椤T2017年2月10日的监管工作会议上,刘殊♀♀】余谈到:要用2-3年时♀♀〖浣饩IPO堰塞湖,股指稳定和融租♀♀∈力度不能对立,没有IPO数量碘♀♀∧提升,资本市场一些丑恶现象难以从根本上解决。与此外♀♀‖时,刘士余也反复强调要做好上♀♀∈泄司发股票的质量审查,要抑制差的上殊♀♀⌒公司融资能力,不能让差的公司在市斥♀♀ 上“吸血”,要让好的公司能融到资。但是这两点其殊♀♀〉都不容易。第一,对普通股民来说,IPO♀♀」┣蠊叵档睦砺奂虻ヒ锥,因此在很多人心♀♀≈IPO就是大盘下跌的理由,从而间接导致了自赦♀♀№的亏损。相关质疑在2017年5月经济学家韩肘♀♀【国对刘士余的公开批评中更是达♀♀〉搅烁叱薄5诙,严格的IPO赦♀♀◇核让许多没有过审的企业和辅导券♀♀∩唐挠形⒋省5是面对普通股民、部分经♀♀〖醚Ъ摇⒛馍鲜泄司和辅导券商的压力,刘士逾♀♀∴亦顶住压力,坚持新股发常态化和严格的♀♀IPO审核。刘士余任期内曾多次扁♀♀№态不会停止新股发,证监会坚持每周批准合♀♀「衿笠瞪鲜校期间会依据市场情库♀♀■改变发节奏和规模(2018年因市场碘♀♀⊥迷IPO规模和数量较2017年均下降),但坚持发锈♀♀÷股这一点并没有因为指数波动而发赦♀♀→变化。与此同时,企业IPO过烩♀♀♂率大幅下降,上市企业财务质量明显提高。数据显示菱♀♀□士余任内A股共发上市新股774只,且IPO过会骡♀♀∈大幅下降,从以往的90%通过率下降至58.7%。同♀♀∈IPO堰塞湖问题基本解决♀♀。截至2019年1月24日,排队企业降至277家。符合条尖♀♀〓的IPO企业审核周期由过去3年以上♀♀〈蠓缩短至1年以内。IPO堰塞衡♀♀〓问题的解决对A股有重大意义:第一,股市定位正常化b♀♀‖A股恢复企业直接融资市场功能。以201♀♀7年为例,当年全年共438家企业完成首发申购♀♀。融资2300亿元。第二,市场快速出清,A股逐渐烩♀♀≈复市场定价和配置功能,壳股和垃烩♀♀▲股炒作基本销声匿迹。市场导向从炒♀♀∽髦鸾プ变为价值投资,2017年更是白马蓝筹股的价值♀♀⊥蹲蚀竽辍M晟谱时臼谐』础制度刘士余任内,证尖♀♀∴会在大小非减持、企业停复牌、股份回购♀♀ ⒏咚妥和退市等基础制度层面进了诸多增补,各类新规♀♀〔欢闲薅、完善、发布。重组新规:2016年5月,证监会斥♀♀■手叫停上市公司跨界重组,中概股烩♀♀∝归、互联网金融、游戏、影视、VR业的重组、再融资均殊♀♀≤到影响。接着当年6月17日,证监会发布了《上市光♀♀~司重大资产重组管理办法》碘♀♀∧公开征求意见稿,细化关于上市公司“控制权变更”碘♀♀∧认定标准、取消重组上市的配套融资、延长新入股♀♀《股份锁定期、严管中介机♀♀」沟取5蹦9月9日,这一新规正式落♀♀〉兀被称作“史上最严”重组规定♀♀♀。再融资新规:2017年2月17日,证监会发布♀♀×恕斗⒓喙芪蚀鸸赜谝导规范上市公司融资为的♀♀〖喙芤求》。同时对《上市公司非公开发股票实施细则♀♀ 凡糠痔跷慕了修订。二者双光♀♀≤齐下,直指近几年再融资过度引发的题♀♀∽利和乱象。减持新规:2017年5月证监会发布了♀♀♀《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定♀♀ 贰<醭中鹿婀娑ǎ减持上市公司非公库♀♀―发股份的,在解禁后12个月内不得超过其持股量的50%;♀♀⊥ü大宗交易方式减持股份,在连续90日内不得超过公蒜♀♀【股份总数的2%,且受让方在受让后6个月内不得转让♀♀ P鹿嬖诒3窒殖止伤定期、减持数量比棱♀♀↓规范等相关制度规则不变的基粹♀♀ 上,进一步规范股东减持股份为,避免尖♀♀’中、大幅、无序减持扰乱二级市场秩锈♀♀◎、冲击投资者信心。质押新规:2018拟♀♀£1月12日,经中国证监会批准,证券业协会、沪深交意♀♀∽所分别会同中国证券登记结蒜♀♀°有限责任公司,发布了《股票质押式回购交易及♀♀〉羌墙崴阋滴癜旆ǎ2018年修订)》,并自2♀♀018年3月12日起正式实施。质押新规出台的目的,是为菱♀♀∷进一步聚焦股票质押回购业务♀♀》务实体经济定位、防控业务风险、规范业吴♀♀●运作。信批新规:2018♀♀∧4月24日证监会发布《光♀♀~开发证券的公司信息披露编报规♀♀≡虻19号财务信息的更正及相关披骡♀♀《》(2018年修订),自公布♀♀≈日起施。本次修订贯彻以信息赔♀♀←露为核心的监管理念,针对现规则执中出现♀♀〉奈侍獠⒔岷闲律蠹谱荚虻谋浠,进一步完善财务信镶♀♀、更正的信息披露监管要求,旨在提升市场主体财务信息赔♀♀←露质量,更好地满足投资者的锈♀♀∨息需求。退市新规:2018年11月16日深夜,沪深交易蒜♀♀※正式发布《上市公司重大违法强制退殊♀♀⌒实施办法》,并修订完善《股票上市规则》《退市公司肘♀♀∝新上市实施办法》等规♀♀≡颉M时,深交所宣布启动对长生生吴♀♀★重大违法强制退市机制。从此次新规发布的内容来看,外♀♀∷市制度“动真格”,不解♀♀■前期提及的危害公众安全的重♀♀〈笪シㄎ需要退市,IPO造假、并购重组造假、年报遭♀♀§假的企业都被明确将被退市。停复牌新规:2018♀♀∧11月6日,证监会发布了《关于完善上市公司股♀♀∑蓖8磁浦贫鹊闹傅家饧》(以下简称《指导意见》)♀♀♀。针对上市公司随意停牌、长期停牌等♀♀∥,《指导意见》明确规定要压缩股票停牌柒♀♀≮限;超过期限长期不糕♀♀〈牌的,证券交易所可以强制复牌。回购新规:20♀♀18年11月10日,证监会接连出台两个政策:《发监管♀♀∥蚀鸸赜谝导规范上市公司融资为的监管要求》和《关于♀♀≈С稚鲜泄司回购股份的意见》♀♀。意图解决或者缓解上市公司融资难问题,以及♀♀”硖对上市公司回购股份进一步支♀♀〕帧8咚妥新规:2018年11月23日,沪深交易♀♀∷发布《上市公司高比例送转股份信息披骡♀♀《指引》。上交所表示,本次《高送转指♀♀∫》重点规范上市公司高送转为,主要目的是♀♀》务实体经济,支持上市公司专注主业,引导公司合理扳♀♀〔排投资者回报方式,依靠优良的♀♀∫导ㄎ引投资者,培育健康碘♀♀∧价值投资文化。深交所称发布《高送转指引》是为了保♀♀』ね蹲收叩暮戏ㄈㄒ妗A跏坑嗳文冢各项新规不垛♀♀∠推出,更加全面和严格的监管体系逐渐♀♀〗立起来,资本市场基础制度也糕♀♀↑加完善。值得注意的殊♀♀∏,这些新规的出台亦是刘士余顶住♀♀⊙沽ν瞥龅摹R酝8磁菩鹿嫖例,MSCI在柒♀♀′发布的征询文件中就扳♀♀⊙A股停牌的任意性作为需要重点解决的问题之一。2015年♀♀」zai期间千股为避免下跌选择停牌,例如沪肘♀♀「在2015 年 7 月 8 日当日下跌 6.97%,♀♀』ι盍绞械停个股超过1300 只,而剩下的其他上市公♀♀∷局杏 1312 家以各种理由宣告停牌。千股停♀♀∨平一步挤压市场流动♀♀⌒裕是造成市场继续下跌的重要原因。同时停牌制垛♀♀∪作为股市的基础制度b♀♀‖因为其随意性导致二级市场碘♀♀∧金融深度和创新都没有底层♀♀≈С拧R苑旨痘金为例,因为部分上殊♀♀⌒公司长期停牌导致分级基金无法完全复制标的,最后沦吴♀♀―鸡肋。问题都是明显的,但是完善♀♀⊥8磁浦贫认匀换崛贸て谕E频牟糠质酝肌扳♀♀∥娓亲印钡纳鲜泄司有意见,因为个股长期停牌后遭♀♀≠复牌就暴跌的例子不胜枚举,故证监会完善停复牌制♀♀《让娑缘淖枇可想而知。坚持A股垛♀♀≡外开放刘士余任内,资♀♀”臼谐《酝饪放的脚步从未停止,以沪港通、深港通等封♀♀〗式打破制度顽固障碍,使得MSCI♀♀♀、富时罗素等国际指数纷纷大幅纳入A股,A股的国际接♀♀」欤进入到一个崭新的阶段。2016年12月5日,深港通♀♀≌式开通。刘士余出席开通仪式测♀♀、发表讲话,中国资本市场发展26年来♀♀〉木验证明,只有坚定不移碘♀♀∝扩大开放,才能保持中国资本市场的市场化、法治化、光♀♀→际化的方向,才能真正提高中国资本市场对实体经尖♀♀∶的服务能力,才能真正提升中国资本市场的国尖♀♀∈竞争力。2016年12月,在沪港通落地一段时间后,深港♀♀⊥ㄒ嗾式落地。2018年4月28日,证监会正式封♀♀、布《外商投资证券公司♀♀」芾戆旆ā贰T市硗庾士毓珊献手も♀♀∪公司,逐步放开合资证券公司业务封♀♀《围。2018年5月31日,A股正式纳入MSCI新兴市场♀♀≈甘。这是自2013年6月摩根士丹利资本国际公司(M♀♀SCI)启动A股纳入MSCI新兴市场指数全球征询后的首粹♀♀∥正式纳入,也是中国资本市场对外♀♀♀开放进程中的又一标志性事件。2018年9月2♀♀7日,全球第二大指数公司富时罗素宣布,将A股拟♀♀∩入其全球股票指数体系,分类为次级♀♀⌒滦耸谐。将于2019年6月开始实施。争议刘士余刘殊♀♀】余任上,亦有很多争议。♀♀≌议一:干预过多,违背了市场化原则?刘士余♀♀”恢冈鸬囊幻妫是过度干预市场,尤其是♀♀♀“特停”引起市场较多争议。特停指的是股票因为♀♀√乇鹪因而停牌,这是监管为了控制股价垛♀♀√期大幅拉升,控制风险的一个♀♀∈侄巍5是因为特停标准不明确,证♀♀〖嗷崾艿搅斯惴旱刂室伞Q沽χ♀♀‘下,2018年10月30日证监会罕见的在盘中以声明的♀♀》绞交赜κ谐」厍校证监会表殊♀♀【,正在按照国务院金融稳定委员会的统意♀♀』部署,围绕资本市场改革,加快优化交易监管。减少交意♀♀∽阻力,增强市场流动性。减赦♀♀≠对交易环节的不必要干预,肉♀♀∶市场对监管有明确预期♀♀。让投资者有公平交易的机会。♀♀≈后沪深两市鲜有公司遭遇“特停”处理,♀♀⊥时垃圾股炒作一时盛。♀♀『懔⑹狄怠st长生、群兴玩具、市北高新♀♀ ⒊华科技(维权)、泰永长征、风范股份、宝塔♀♀∈狄档纫淮笈绩差股开始疯狂连锈♀♀▲涨停进炒作。这些股票的共同特点殊♀♀∏业绩一般或亏损,重要光♀♀∩东质押率较高,拉升之前市值较小,多为“壳”♀♀』虼赐陡拍罟伞R员λ实业为♀♀±,宝塔实业有6家子公蒜♀♀【于2018年12月被冻结,但直至2♀♀019年1月9日才对外披露。公司股价自1月2日起连续上♀♀≌牵累计涨幅81%,其中1月7日、8日、9日、♀♀10日和11日连续五天日涨停。再看恒立实业♀♀。从2018年10月22日到11月13肉♀♀≌,14个交易日出现了13个涨停,涨封♀♀※高达270%,恒立实业主营包括汽车库♀♀≌调和金属材料贸易,该公司上市20多年,主业连续亏蒜♀♀○15年,其中经历了5次变更实控人、3次卖♀♀】恰⒍啻沃刈槭О堋F溻♀♀∈邓谓“市场化”和“打击炒作操纵”从不冲突。钮文♀♀⌒略说过:“我们需要一个活跃的股票市♀♀〕。但绝不能因为需要活跃而容肉♀♀√股票市场变成暗箱操作的赌场;我们需要一个因投资者♀♀♀、投机者积极参与而活跃的资本市场,但绝不需要一个被♀♀∽家操纵、畸形恶炒的股票市场。♀♀♀”争议二:监管过严收窄上♀♀∈泄司融资渠道,最后导致质押危机?如何做到保护投资♀♀≌叩睦益同时又便利融资,是各国资本市场永恒的命题♀♀♀。在美国证券监管的开山之作《1933年联邦证券法》制♀♀《┑墓程中,保护投资这♀♀∵还是便利融资亦是当时人们争♀♀÷鄣慕沟恪G康魅谧时憷一方认为证券法中♀♀∏康餍排的严厉的民事责任条♀♀】睢笆谷谧时涞眉为困难”,会“严重地阻碍锯♀♀…济复苏,造成失业”(律师阿瑟迪安逾♀♀★)。而罗斯福总统则还击道,反垛♀♀≡力量是为了“自由使用他们曾经拥有的权利♀♀∠蚰愫臀页鍪鄄羲股票”。♀♀〖妇争论,最终美国相关法律的落脚点依旧落在了保护♀♀⊥蹲收撸强调信息披露赦♀♀∠。简而言之,美国人的证肉♀♀’监管精神还是以保护投♀♀∽收呶先,或者说,美国人认为扁♀♀。护好投资者才是为企意♀♀〉提供便利融资环境的基石。严棱♀♀△的监管改革改变美国股市的赌场本质♀♀。方才为后来的繁荣打下了坚实的基础,好的制度♀♀〔拍苋靡磺薪入良性循环♀♀ A跏坑嗟募喙芩悸酚肼匏垢5募喙芫神颇有相似之处,♀♀≡谒任上的三年里,他前“打妖精”、后“逮鼠打狼”♀♀。推的强监管覆盖几乎所有碘♀♀∧市场参与者。当然,推这一切,并不容易。♀♀∏考喙苤下,曾经“呼风唤雨”的资金不再肆意♀♀♀炒作,本就缺乏热度的市场情绪几乎跌至扁♀♀※点。有市场人士称:刘士余最大的问题在逾♀♀≮,强监管扼杀了市场仅存的热度。随租♀♀∨他的离去,留下一个终极问题:刘殊♀♀∠强监管,对市场到底是♀♀±大于弊,还是弊大于利。上任初期:为2015年大赔♀♀。市打补丁,维稳市场和强监管保护投资者。刘士余上任♀♀≈际,面临的问题更加复杂。第一, A股经♀♀」几轮股zai非常脆弱,估值体系几衡♀♀□崩溃,投资者损失惨重♀♀♀。2016年2月,A股估值50倍以上PE的个股占比高达65%。意♀♀◎此,A股亟需稳定市场波动,♀♀⊥时消化原有高估值。第二,A♀♀」沙琉庖丫茫在保护投租♀♀∈者方面长期缺位,市场操纵、内幕交易、清仓减♀♀〕帧⒅刈樘桌和利益输送等现象屡禁不止。因此♀♀A股亟需改革机制,加强监管。第三,中央对♀♀A股扩大直接融资寄予厚望。党的十九大报告指出目前我光♀♀→间接融资占比过高,直接融资♀♀〔蛔恪2欢侠┱诺募浣尤谧♀♀∈滋生了金融风险,也推高了♀♀∈堤宓娜谧食杀荆因此需通过证券市场更好♀♀〉赝贫直接融资的发展。我们可以发现摆在刘士逾♀♀∴面前的政策目标内含冲突:一方面需要“灾后重建♀♀♀”恢复资本市场的稳定和防范重大风险。另一方面需要改糕♀♀★优化金融体制(注册制碘♀♀∪)、加强监管保护投资者衡♀♀⊥发挥A股作为直接融资市场的功能。想要“灾后重建♀♀♀”和防范风险要求的是“不作为”,让时间来♀♀∠化资本市场高估值,但是镶♀♀‰要资本市场的长期良性发展,就必须改革,但糕♀♀∧革势必影响到存量,极有可能形成风险。更何库♀♀■刘士余任期内,金融去杠杆、♀♀【济周期朝下、中美贸易这♀♀〗愈演愈烈和民营经济遭遇退场论接♀♀×发生,外部环境的复杂性势必粹♀♀~导到资本市场,普通股民不会去探♀♀【扛丛有裕而刘士余和他影响到存量的改糕♀♀★政策却非常容易成为“背锅侠”。拟♀♀〕种程度上,证券市场治棱♀♀№的多重目标导致刘士余需意♀♀―走钢丝腾转挪移,同时考验他的智慧去寻求最优碘♀♀∧落子顺序。然而无论如何,刘士余上任伊始,♀♀∶娑怨zai后千疮百孔的殊♀♀⌒场,维护市场稳定和加强尖♀♀∴管保护已然损失惨重的中小投资者是当♀♀∥裰急。因此刘士余上任前期,他的工作♀♀≈饕是落在想办法维持市场稳定和强监管保护外♀♀《资者,这一时期他的主要工作有重组锈♀♀÷规、再融资新规和减持新规的出台,同时对一部分扰骡♀♀∫市场秩序的保险公司进处罚和全面加强监管力度保♀♀』ぶ行⊥蹲收摺V刈樾鹿妗⒃偃谧市鹿婧图醭中鹿娴某鎏♀♀〃某种意义上其实都是在收拾2015年牛市的烂摊♀♀∽印N颐侵道2014年-2015年的牛市主要来自并购♀♀⊥贫,上市公司的并购实际上就是把未来的利润贴现碘♀♀〗现在,其基本假设是持续经营,♀♀〉A股的的利润承诺一般都是3-4年。所以这其中就存在♀♀√桌的空间:即上市公司发股封♀♀≥以高价收购垃圾资产,相关垃圾资产通过♀♀「髦掷益输送迅速做高利润,相关资产股东作斥♀♀■3年左右的利润承诺,然后取上市公司股权。上殊♀♀⌒公司因并购带来利润短殊♀♀”间内的大幅增加进而推动股尖♀♀≯上涨,相关股权解禁后,原有控股股东和置♀♀∪肜圾资产股东迅速套现,最后♀♀×粝乱坏丶γ,相关上市公司或商誉巨♀♀《罴踔担或一次性财务“洗澡”。这里面的衡♀♀∷心就在于:相关垃圾资测♀♀→的股东和上市公司大股垛♀♀~只要通过各种财务粉饰或造♀♀〖俚氖侄巫龊弥萌胱什的3-4拟♀♀£的业绩,解禁后可以迅速通过减持股肉♀♀〃获得相关资产持续经营条件下碘♀♀∧对价,两者价差巨大,构成巨额套棱♀♀←空间。相关垃圾资产往往在业绩承诺期一过盈利拟♀♀≤力就一落千丈,侵害的都是上市公司中小股东的权♀♀∫妗2019年1月底,大量上市公司或商♀♀∮暴雷,或业绩“洗大澡”,均是并购牛市留下之恶♀♀」。而刘士余任上当务之急就是把这类套利造尖♀♀≠式并购重组的口子给堵上,故2016年年中♀♀⊙杆俳型?缫挡⒐海此后对并购重组出台更多♀♀∠拗啤6再融资新政的出台其实也是打补丁,因♀♀∥彼时很多公司为了绕过借壳的约束(受上市公司♀♀≈卮笾刈楣芾砉娑ǎ,一般都采用了第一步转♀♀∪蒙鲜写蠊啥的持股,同时对新股东定向遭♀♀■发的方式进变相的买壳,以至于证监会忍无可忍,♀♀《啻沃苯又苯臃⑽模追问上市公司实♀♀≈噬鲜欠袷锹艨恰R簿褪撬翟偃谧试有政策意♀♀〔被部分“机灵”的上市公司碘♀♀”做套利式并购重组的政策漏洞♀♀♀。因此刘士余任内出台的再融资新规♀♀∫嗍且庠诖虿苟。新规要求的20%的♀♀」杀竟娑ǎ堵死了通过定向增♀♀》⒔大规模的资产注入。同时再融资新政还意在解锯♀♀■部分上市公司过度融资♀♀∥侍猓另外监管层还在疏堵结合的原遭♀♀◎下鼓励可转债和优先股等再融资形式以平衡遭♀♀≠融资品种结构。而且此前的再融资政策中非公库♀♀―发定价机制存在较大的套利空尖♀♀′,投资者往往偏重发价格相比市价的折扣,资解♀♀○流向以短期逐利为目标。镶♀♀∞售期满后,套利资金集中减持,对市场形成解♀♀∠大冲击。因此再融资新政也改变了垛♀♀〃价机制,明确定价基准日只能为本次非公开发光♀♀∩票发期的首日,其核心诉求之一还是要解决相关♀♀√桌资金退出对市场的冲击。最后减持新规推出的诉♀♀∏笃涫狄埠芗虻ィ彼时刘士余正♀♀∶媪俸志国等经济学家的猛烈抨击,肉♀♀∠为其治下证监会在IPO和尖♀♀□持问题上没有保护好中♀♀⌒⊥蹲收摺A硗庵ぜ嗷嵋驳娜沸♀♀¤要限制前期并购牛市中一些靠肘♀♀∶入垃圾资产侵占中小股东权益垛♀♀▲获得的上市公司筹码的退出,以维持♀♀∈谐∥榷ā5是相关新规斥♀♀■台后,随后市场也有声音对再♀♀∪谧市鹿嬷蟹枪开发的定价机制和减持新规导致的蒜♀♀▲定期延长问题对证监会进批评,认为其限制过垛♀♀∴,对便利融资造成了不利影响♀♀♀。由此可见资本市场的管理需要利益权衡对市场各方♀♀∶娴挠跋欤然而永远不可能让所有人都满意。但是刘士♀♀∮嗌先纬跗冢面对千疮百孔碘♀♀∧市场和烂摊子,显然他站到了维稳市场♀♀♀、保护中小投资者和严格监管的一方。任期中期:宏观经♀♀〖煤米,坚持解决直接融♀♀∽饰侍狻A跏坑嗟牡诙年任期应该是三♀♀∧耆纹诶锵喽宰钋崴傻囊荒辍S赦♀♀∮2016年以来持续的强监♀♀」埽2017年市场上炒作的情况减少,氢♀♀¢的中心开始转向白马蓝筹股的价值投资情,2017年碘♀♀〗2018年初沪指表现强势,最高获♀♀〉糜8%的涨幅,一度接近3600碘♀♀°。这一年股市的走好也跟宏观经济的走好免♀♀≤不可分,毕竟股市是衡♀♀£观经济的晴雨表。当年“去库存”和“去杠杆”的要求镶♀♀÷,杠杆的乾坤大挪移在居民部门和企业部门之间发赦♀♀→,我国工业企业负债率得到一定控制,同时♀♀【用癫棵判略龈赫余额迅速攀♀♀∩,其流向主要还是地产。♀♀〉夭作为周期之母,其拉升使略显疲态的中国经济再次♀♀〗入增长通道。宏观经济和♀♀≈甘的走好使2017年到201♀♀8年初刘士余的工作重点开殊♀♀〖转向恢复A股作为直接融资市场的功能,而恢复证券殊♀♀⌒场的直接融资功能的第一步锯♀♀⊥是解决IPO堰塞湖问题。在刘士余的力挺之下,IPO恢复斥♀♀。态化,尽管当年证监会因此几经舆论风波。根据数♀♀【萃臣疲2017年一共成功上市的IPO企业有436尖♀♀∫。其中主板214家,创业板141家,中锈♀♀ 板81家。2017年以来到2018年一季度,租♀♀∈本市场IPO和再融资达到2.03万亿元,新♀♀∪板挂牌企业融资1533亿元,交易所债券发金额4.49外♀♀◎亿元,上市公司并购重组交易金额2.46万亿元。在刘士♀♀∮嗟呐力下,A股的直接融资市场的功能逐渐恢复。2017♀♀∧昴昴┑氖九大报告亦提♀♀〕觯荷罨金融体制改革,增强金融封♀♀〓务实体经济能力,提高直接融资♀♀”戎兀促进多层次资本市场健康发展。任期末期:最难一♀♀∧辍A跏坑嘣谥ぜ嗷岬淖詈笠荒暌彩亲钅岩荒辍9去♀♀〖改辏居民、房地产业和地方政府的融资平题♀♀〃在加杠杆,是我国负债比例增加的主要部封♀♀≈。房地产是过去几年信用扩张的核心,导致了社会碘♀♀∧高杠杆。去产能与去房地产库存的过程,也是♀♀≌务的转移过程。债务其实从制造业部门往封♀♀】地产、居民发生了转移,是通过居民♀♀『头康夭业提升了的杠杆,给柒♀♀′他业降了杠杆。但是过去几年地产去库存的过程中,意♀♀』方面房地产销售与家具家电消费首次背离,其次在拟♀♀⊥用消费品方面,汽车和手机销售均出现较大幅度下滑♀♀ U庑┍忱氲谋澈笠环矫媸堑夭对消♀♀》训募烦鲂вΓ一方面是地产对经尖♀♀∶的边际效用日益减弱,因此宏光♀♀≯经济多少承压。而地产对经济边际效应的♀♀〖跞跏购旯劬济复苏脉冲♀♀』,美林时钟在中国变成了电风扇,肘♀♀・监会对相关政策的宽严调整和退斥♀♀■似乎都来不及。更复杂的是:同期,金融♀♀∪ジ芨俗使苄鹿娉鎏ā⒕济周期朝下♀♀♀、中美贸易战愈演愈烈和民营经济遭遇退场论接连发生b♀♀‖这些都不在刘士余能力♀♀》段е内,但必然对指数造成了重大的♀♀∮跋臁O喙夭蝗范ㄐ员硐衷诠赦♀♀∈芯褪2018年指数几乎单边♀♀∈降南碌,当年10月,质押问题更愈演愈烈。刘士逾♀♀∴常常被认为“懂政治、情商高”,意♀♀◎此他的反应也是迅速的。早在2018年年初b♀♀‖证监会就着手解决质砚♀♀『问题:2018年1月12日,经中国证监会批准,♀♀≈と业协会、沪深交易所分别会同中国证券登记结算有♀♀∠拊鹑喂司,发布了《股票质押式烩♀♀∝购交易及登记结算业务办法(2018年修订)》,并♀♀∽2018年3月12日起正式♀♀∈凳。质押新规出台的目碘♀♀∧,是为了进一步聚焦股票质押回购业务服务实题♀♀″经济定位、防控业务风险、规范业务遭♀♀∷作。政策转向:2018年10月证监会已经陆续出台了松扳♀♀◇的政策,10月8日,证监会发布了并购重组♀♀♀“小额快速”的适用情形;10月12日♀♀。证监会修订了上市公司发股封♀♀≥购买资产及募集配套资金的相关规定,放宽了配♀♀√啄技资金的限制;10月19日,并购重租♀♀¢审核分道制“豁免/快速通道”发布;1♀♀0月20日,IPO被否企业作为并购重组标的的间隔要求,从♀♀3年缩减至6个月。直接融资定位再次让位♀♀≈甘维稳:第一,IPO放缓,2018年♀♀』ι罟墒IPO为105宗,相比2017年的436宗,下降76%b♀♀』融资规模为1386亿元人免♀♀●币,远低于2017年的2304亿元人民币,下降40♀♀%。第二,2018年全年A股非公开♀♀》⑷谧使婺=鲇7400亿,2017年有12000亿的规拟♀♀。, 2018年的降幅也接近40%。第三♀♀。根据央统计,2018年社融总菱♀♀】中,新增人民币贷款为81.37%,企业债券融资为12.♀♀85%,非金融企业境内股票融资仅为1.87%。尽管♀♀≈ぜ嗷崦懔ξ稳市场,但是♀♀∈谐』故呛芸斓出了反身性,陷入了“杠杆清♀♀±硭俣雀不上资产贬值速度”♀♀〉难环,杠杆越去越高,股♀♀∪ㄖ恃悍缦昭杆俜⒔汀2018年10遭♀♀÷,市场继续快速下跌,2018年10月19日上证在盘中粹♀♀ˉ及了2449点,这是2015年以来的最低点。截止2018年♀♀10月19日,A股3554只个股中,有3533只股票♀♀〈嬖诠善敝恃旱那榭觯而没逾♀♀⌒质押的股票仅有21只,堪称“无光♀♀∩不押”。A股上市公司♀♀】毓晒啥累计质押股票数量占持股比例♀♀〕过90%的,有485只股票,其中117只个股碘♀♀∧控股股东累计质押所持♀♀」煞菔量占持股比例达到100%♀♀ V链耍股市的接连下跌和质押风♀♀∠找岩起高层注意。10月19日上午全国代表大会中央金♀♀∪谙低炒表团举讨论会,刘鹤副总理、砚♀♀‰、证监会和银保监会的掌门人集体发声♀♀。力挺股市。2018年10月31日,政治局♀♀≌倏会议,分析研究当前经济形势,部署当前经济工作。♀♀』嵋榍康鳎围绕资本市场改革,加强制度建赦♀♀¤,激发市场活力,促进资本市场长期健库♀♀〉发展。2018年11月1日,最高领导人在民营♀♀∑笠底谈会上指出:对有光♀♀∩权质押平仓风险的民营企业,有关方面和地方要抓紧砚♀♀⌒究采取特殊措施,帮助企业渡过难♀♀」兀避免发生企业所有权转移等问题。对地方政府加以♀♀∫导,对符合经济结构优化赦♀♀↓级方向、有前景的民营企业进必意♀♀―财务救助。省级政府和计划单列市可以自筹♀♀∽式鹱榻ㄕ策性救助基金,租♀♀≯合运用多种手段,在严格防止违规举债♀♀♀、严格防范国有资产流失前提下,扳♀♀★助区域内产业龙头、就业大户、战♀♀÷孕滦艘档裙丶重点民营企业纾困。此后♀♀。围绕着高层指示和股票质押,从中央部委到地方国资、♀♀∫、保险、券商,以及上市公司本身,都拿出了应对碘♀♀∧政策,参与到这场“纾困”中♀♀±础8据深交所发布的2018年度股票质押回购风险♀♀》治霰ǜ妫股票质押规模2018年初达到峰值,其后加速♀♀∠陆担至2018年年末质押余额距最高点解♀♀〉幅超过26.9%。至此,质押风险镶♀♀∴对已得到控制。纵观质砚♀♀『风波,其主要由市场价格♀♀∠碌、股东持股高比例质♀♀⊙骸⒊鲎史椒缈氐髡不及时♀♀〉纫蛩刂推而成。其中最核心♀♀〉囊蛩鼗故亲时臼谐〈蠓下跌,根据统计2018年上证指数♀♀±刍下跌24.59%,跌幅创历♀♀∈返诙大年度跌幅。14.2%的股票跌幅超过50%,58.9♀♀%的跌幅超过30%,导致相当数量碘♀♀∧股票质押合约跌破平仓线。同时粹♀♀∮质押分布的结构上,控股股东持股质押比例♀♀〕过80%的公司有595家b♀♀‖其中368家属于制造业。523♀♀〖业氖兄档陀100亿元,数量占比分别为6♀♀1.9%、87.9%,这些中锈♀♀ 制造业公司的股票质押风险较高。而这些中小制造♀♀∫刀嗌偈艿焦└侧改革的影响,供给侧改革确实促进了以♀♀∩嫌挝主的企业总体杠杆率企稳,但♀♀∈谴价在于以中小企业为代表的肘♀♀⌒下游制造业普遍承压,面临成本上升叠加投资支♀♀〕鑫缩。外部环境造成股指大幅下降,♀♀〉加部分上市公司较高的杠杆率♀♀。最后形成了微型的“通缩去杠杆”循环,负债端由于♀♀」善弊魑抵押物不断贬值,因此需要上市公司控股股东测♀♀』停补充质押。而收入端由于经济周期向下和调控政♀♀〔叩贾律鲜泄司收入缩尖♀♀□,一升一降的结果就是杠杆越去越多。更严重的是♀♀∽什价格的快速下降和收入的下降导致了借款人信用下降♀♀。所以他们只能获得更少的信贷,进一步推高负债♀♀÷剩且这会以一种自我♀♀∏炕的方式持续下去,因为质押的债务是♀♀∪商的资产,债务问题减少券商净资产,影响其借贷能菱♀♀ˇ,因此引起一轮自我加强的紧缩小周期。吴♀♀∫们可以发现,无论是租♀♀∈本市场的大幅下跌,亦或是中小制造业企业的高杠杆情库♀♀■,都非在证监会能力范围之内,只是锯♀♀…济作为一盘大棋,证监会或者说刘士余刚好坐在了泄衡♀♀¢口。争议三:注册制改革迟迟未能完♀♀〕桑IPO注册制改革迟迟未能完成,亦是市场测♀♀】分人士批评刘士余的地方。刘士余上任之斥♀♀□就搁置了市场热议的注♀♀〔嶂啤2016年3月12日,菱♀♀□士余上任后的首次公开讲话是在两会新闻发布会上,他表示,“注册制改革需要一个相当完善的法制环境,注册制是不可以单兵突进的。”他更提请全国人大,将注册制再延期两年。2017年2月,在证监会年度监管工作会议上,刘士余提出,注册制是监管的方法论的要求,和政核准制并不对立。注册制既不要理想化也不要神秘化。各种准入类产品,核心是做好上市公司发股票的质量审查,资本市场运要稳定。2018年2月23日,受国务院委托,刘士余向全国人大常委会作说明,建议股票发注册制授权决定期限延长二年至2020年2月29日。刘士余说,目前在多层次市场体系建设、交易者成熟度等方面还存在不少与实施注册制改革不完全适应的问题,需要进一步探索完善。有批评者认为,IPO注册制一再拖延是刘士余改革不力的表现。从理论上说IPO注册制的确是资本市场改革的方向,但是,在主板强推注册制既意味着现存已经伤痕累累的投资者要蒙受进一步的巨大损失,也意味着监管者要承担股市暴跌和规则改变的结果和责任。这显然不是一个容易做出的决定,而且可能是一个现存政治或利益结构下无法达到的决定。这里的核心就是基本无法解决市场化的休克疗法与市场承受力的矛盾。2018年11月,中央提出要在上海设立科创板并试点注册制,破局之道或才来到。我们可以看到最后推进注册制亦是通过试点方式仅在科创领域推出,因此对主板存量影响相对较小,是明智的破局之道。而市场上一些刘士余的批评者只是不停的强调一些大而化之的“政治正确”的话术,例如注册制和市场化,强调似是而非道理的背后是对休克疗法的代价的无知,改革从来都应该是循序渐进的。而且我们可以看到就算是IPO常态化这一明确的市场化改革方向,就让刘士余承受了那么巨大的压力。批判总是简单,建设才是不易。写在最后2019年1月26日,刘士余去职证监会主席,纵观其任期,我们可以看到一位有担当又有策略的精英官员。证监会主席这个职位权力有限,但需要兼顾的东西又实在太多,所以最后往往力不从心。然而无论如何,致敬建设者,致敬刘士余。【后续】刘士余任期内,针对市场参与主体的处罚大事记(1)监管上市公司违法违规为刘士余任内,对上市公司的监管涉及欺诈发、信息披露违法、违规和清仓减持、忽悠式重组、“10送30”高送转和不分红等等情况。对于欺诈发、信息披露违法和欺诈投资者:证监会对欣泰电气、大智慧(维权)、慧球科技、山东墨龙(维权)、金亚科技(维权)等上市公司进了严厉查处。对于违规和清仓减持:2017年4月8日,刘士余在中国上市公司协会第二届会员代表大会批评了部分上市公司清仓式减持的现象:“有的上市公司根本没有市场竞争力和主营业务,但其大股东和董监高拉抬股价高位套现,超比例减持甚至清仓式减持,市场人士讲叫’吃相’很难看,被套的广大中小投资者有苦难言。”随后证监会通过政手段追责部分大股东的法律责任,2017年就对新疆成农违法减持金新农、郑明略违法减持巨轮智能等超比例减持股票未披露及限制期内交易案件从严处罚。2017年5月27日,证监会针对部分股东通过大宗交易“过桥减持”、“清仓式减持”等新问题,发布了减持新规。对于忽悠式重组: 2016年5月,证监会出手叫停上市公司跨界重组,互联网金融、游戏、影视、VR业的重组和再融资均受到影响。接着6月17日,证监会发布了《上市公司重大资产重组管理办法》的公开征求意见稿,就上市公司融资的定价、规模、时间作出限制,剑指上市公司概念炒作、融资频繁、存在套利等问题。2017年证监会亦点名批评了九好集团与鞍重股份(维权)“忽悠式重组”,并对其进处罚。对于高送转和不分红现象:2017年4月8日,刘士余在中国上市公司协会第二届会员代表大会上“点名”高送转称:“10送30”的高送转方案在全世界罕见,必须列入重点监管范围。一些上市公司大股东利用这个游戏,玩转高位减持,高潮散去后,给普通投资者留下一地鸡毛。同时他还称要对不分红的“铁公鸡”严肃处理。监管风向的转变,让已经推出高送转议案的上市公司纷纷大幅下调转送股规模,同时部分公司加大了现金分红力度。此外,刘士余任内,强制退市7家公司,分别是中弘退、烯碳退、退市吉恩、退市昆机、欣泰退、新都退、退市博元。(2)监管“妖精”扰乱资本市场秩序2016年险资成为资本市场的主角,先有宝能意欲入主万科和格力等龙头上市公司,后有恒大人寿短期炒作梅雁吉祥等股票,一时间资本市场争议四起。2016年12月3日,刘士余在中国证券投资基金业协会第二届第一次会员代表大会指出,“有的人集土豪、妖精及害人精于一身,拿着持牌的金融牌照,进入金融市场,用大众的资金从事所谓的杠杆收购。你用来路不当的钱从事杠杆收购,为上从门口的陌生人变成野蛮人,最后变成了业的强盗,这是不可以的。”刘士余的“妖精论”直指部分险资的违法为,前海人寿和恒大人寿随后均被保监会处罚。(3)监管游资操纵股价和内幕交易刘士余任内,操纵股价和内幕交易更是监管的重点。2016年,证监会对苏嘉鸿内幕交易“威华股份”案罚没金额超1亿元;市场操纵违法案件中,中鑫富盈、吴峻乐操纵“特力A”等股票案罚没金额超过10亿元。2017年证监会对鲜言操纵“多伦股份”,骄龙资产操纵“广汽集团”,穗富投资操纵“宁波富邦”,唐汉博操纵“小商品城”等案件亦严厉惩处。内幕交易案件方面,证监会先后查处徐玉锁(远望谷实际控制人)内幕交易“远望谷”案,刘晓忠内幕交易“唐山港”案等。2018年证监会对北八道操纵多只股票,高勇操纵 “精华制药”,王法铜操纵多只股票,阜兴集团、李卫卫操纵“大连电瓷”,廖英强利用其知名证券节目主持人的影响力实施“抢帽子”操纵等案件进了严厉查处。其中对厦门北八道集团更是开出中国证券史上最大的55亿元的罚单,强有力的震慑了不法分子。(4)监管私募基金的违法违规为以2018年为例,证监会查处私募基金领域违法案件10起。其中,拓璞公司投资总监文宏、凡得基金刘晓东等人利用所知悉的基金账户交易信息,实施“老鼠仓”交易,被证监会依法适用《证券投资基金法》进处罚。通金投资控制利用其发的私募基金账户及其他账户操纵了“永艺股份”股价;富立财富在其发私募基金持有上市公司股份比例达到5%时未依法进披露和报告,均被证监会依法查处。(5)监管所有中介机构的违法违规为以2018年为例,证监会查处中介机构违法类案件13起。其中,国信证券、中原证券、东方花旗等证券公司作为资产并购重组项目财务顾问,在执业过程中,未勤勉尽责履核查义务,导致相关《财务顾问报告》存在虚假记载或重大遗漏,被证监会严肃查处;大华所、立信所、中天运所等会计师事务所作为上市公司相关业务审计机构,未勤勉尽责履审计程序,导致相关审计报告存在虚假记载,被证监会依法处罚;万隆评估、中企华评估、中和评估、银信评估作为相关业务评估机构,在评估执业过程中未勤勉尽责,导致评估结果被高估或低估,出具的《评估报告》存在虚假记载或误导性陈述,被证监会依法惩处。(6)监管所有从业人员的违法违规为以2018年为例,证监会查处从业人员违法违规案件24起。其中,证券从业人员杭五一、焦玉淼、姚逸宇等人利用他人证券账户违规买卖股票,被证监会依法处罚;证券从业人员蒋乐辉、黄永琪、徐康等人私下接受客户委托进证券交易,违反法律禁令,均被证监会依法惩处;证券从业人员独轶、谢竞、贺文哲等人在私下接受客户委托进证券交易的同时,借用他人账户违规买卖股票,合规观念严重缺失,均被证监会依法严惩。新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:史考 【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这里,我们为股票、基金投资者提供一个因违法违规为遭受损失的♀♀♀♀♀♀∑毓馄教āP吕瞬凭爆料线索征集启动,当拟♀♀♀♀→的权益受到侵害欢迎向【黑猫投♀♀♀∷咂教ā客端撸受损股♀♀∶窨芍痢拘吕斯擅裎权平台】维权。 ♀♀ ♀♀ 大反弹中垫底基金心酸事 银华和工银♀♀∪鹦诺哪蜒灾隐来源:全球♀♀〔扑盗踉堆笮履曛后,大盘似鹰♀♀』鞒た瞻悴洳涞卣恰M着满屏的红色,如果租♀♀≡己的股票懒洋洋地爬,肯定是这一测♀♀〃大反弹中投资人最大的痛苦。与粹♀♀∷类似,如果你信任基金的专业能力,把钱财交给基金♀♀」芾恚但眼看着大反弹来了,别人的基金净值一天一个样♀♀《,自己的基金净值却处于垫底列,跑♀♀∈渲甘跑输同类,该是何等心酸?据统计,解♀♀●年以来(年初至2月22日♀♀。以下同),上证综指已反弹12%,但是,近30♀♀0只灵活配置型基金、80只偏股型基金锯♀♀』值增长率不及指数一半,这是为什么♀♀。俊度球财说》仔细研究这些垫底基金落后的脉络,并向♀♀∑渲械牡湫突金求证,发现这些基金各有自己的伤心事♀♀♀。分类来看,灵活配置基金最伤肉♀♀∷,除了前文所述反弹幅度只有指数一半,垫底的♀♀10只基金反弹幅度竟然都不租♀♀°1%,此外还有两只基金亏损。《全球财蒜♀♀〉》扒开这些基金的仓位配置,♀♀》⑾侄嗍基金经理在20♀♀18年底时处于空仓状态,基金在本轮情中踏空,♀♀∷得骺詹肿刺仍在持续。这方面,华泰柏瑞钼♀♀。利A、华富弘鑫C和银华稳利♀♀A三只基金颇有代表性。至于空♀♀〔衷因,各有不同。华泰柏瑞睿♀♀±A面临清盘风险不得不空仓。2018年10月24日至12月5肉♀♀≌,华泰柏瑞睿利A基金份额持有人数量♀♀〉陀200人且已达连续20个工作日。据业内专业人士解♀♀¢绍,在这种情况下,基金要向证监会汇报,说明解决♀♀》桨福此时,基金可能面临清盘风险,基金经理♀♀≈缓每詹忠远裕ò凑栈金合同约定,如果基金的持有人♀♀∈量低于200人且持续达60个工作日,基金将中止运租♀♀△,进清盘)。虽然基金经棱♀♀№意识到了市场有机会,无奈之前做的太差,意♀♀〔只能望机会兴叹。其基金经理在2018年4季报中表示:♀♀ A股市场已经具备了很好的投资价值,在国拟♀♀≮所有可投资资产中,应该是♀♀》缦帐找嫘约郾茸罡叩拟♀♀∽什。”很显然,基金经理看的♀♀”冉锨宄,但迫于基金合同的约殊♀♀▲,基金经理只能空仓。华富弘鑫C基金曾意♀♀』直依靠打新盈利,眼看近两年打新红♀♀±越来越少时,便将盈利的重点封♀♀∨在了债券上,基本不配置股票♀♀。空仓已达数个季度,在债券中赚碘♀♀°微利。此基金2016年底发完扁♀♀∠,从2017年3季度开始空仓一直到2018年末。因打新收♀♀∫嬖嚼丛奖。投资债券收益又很一般♀♀。此基金收益率比债基还差。逾♀♀≮是乎,2017年和2018拟♀♀£仅盈利2.39% 和2.34%。成为反弹中碘♀♀∧鸡肋基金,也就不足为奇了。意♀♀▲华稳利A的空仓源于误判市场氢♀♀△势。据年报数据,银华稳♀♀±A在2018年前两个季度的股票仓位分别是1.77♀♀%和87.73%,但到了2018年4季度,基金经理表示,既♀♀〔豢春镁济及企业盈利前景,也不看好权益类资产,因粹♀♀∷选择空仓以待,就此踏空2♀♀019年初的大反弹。图柒♀♀‖来源:银华稳利2018年4季报截图此基金踏♀♀】罩后有何补救措施?未来怎样使此基♀♀〗鸬谋硐钟尚茏牛,公司对于旗下的♀♀』金经理又有何管理措施?《全♀♀∏虿扑怠废蛞华基金公司求证,截至封♀♀、稿,银华基金方面无言以对。相比库♀♀≌仓的灵活配置基金,不能空仓的偏股基金棱♀♀№应表现要好一些,但实际上也没好到哪里去。垫碘♀♀∽的偏股型基金10只净值增长率仅为大盘涨幅的一半b♀♀‖其根源源在于仓位太低,如广发稳健增长2018年底光♀♀∩票仓位仅有41%、创金合信鼎鑫睿选仓位49%、工银瑞锈♀♀∨精选平衡仓位55%。这些基金中,如光♀♀←2018年跌幅少于大盘,如今在大反弹中表现较差,烩♀♀」容易理解一些,反正就是一直仓位氢♀♀♂,过去少损失现在少赚氢♀♀‘呗。但是,工银瑞信精选平衡比较怪异♀♀♀。这只基金2018年没少赔,净值跌幅超过30%。按理说b♀♀‖这说明去年仓位重,那今拟♀♀£就应该反弹也大呗。可是,此基解♀♀○今年表现依然很差,这就值得基金公司和基金经理好好♀♀》词×恕7开基金公司官网可以发现,目前这位经理今♀♀∧2月13日刚刚上任,垫底的这口锅肯定得上任♀♀』金经理来背了。经分析,上任基解♀♀○经理从2013年开始管理工银瑞信精选平衡。期间,从201♀♀5年开始跑输同类,惨淡的业绩一直斥♀♀≈续到2018年。可笑的是,♀♀≌庋一位水平很一般的基金经理,工银瑞信基金公司竟然让他管理了5只基金,分别是工银瑞信主题策略、精选平衡和中小盘成长3只策略型基金,还有工银瑞信高端制造业和互联网加两只业基金。不知工银瑞信是否很缺钱,招不起基金经理,工银瑞信精选平衡的新任经理又是如此这般,他现在管理着工银瑞信美丽城镇主题、丰盈回报、金融地产、精选金融地产A和精选平衡,也是5只产品,肩上重担不输前任!为什么一个基金经理要管理这么多基金?新的一年,工银瑞信基金公司有何措施扭转业绩颓势?新基金经理对管理好手下基金有何计划?就这些基金持有人关心的问题,《全球财说》也向工银瑞信基金公司求证,但截至发稿,公司方面也是无言以对。银华和工银瑞信有何难言之隐?公司旗下的垫底基金何时才能打翻身仗?《全球财说》将持续关注。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:常福强

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