时时彩软件app
发布时间: 2019-03-26 08:54:35
时时彩软件app:娱乐圈明星齐道贺 欧盟峰会过后

 又一传销组织被端:177层下线5043会员 涉♀♀♀♀♀♀7000多万元据了解,这♀♀♀♀「龇缸锿呕镆逊⒄瓜孪卟慵177层,发展会员人数5043肉♀♀♀∷,涉案金额7000多万元。山西警方破获传销案 涉扳♀♀「金额7000余万元山西省晋中市祁县公安局经侦大队解♀♀√导员 岳永彪:这个地方就是祁县原来“♀♀】元盛世”的办事点,很多祁县籍参与人♀♀≡本驮谡舛开会,组织活动,包括唱歌、听课、事后他们♀♀≡谙旅娉苑埂⒑染啤⒘奶臁⒑炔枥近关系,♀♀∷谓的共享经济,共同发展。201♀♀8年12月,祁县公安局接到线索:祁县人氢♀♀〓某、闫某、康某、孙某、刘某涉嫌组织♀♀♀、领导传销活动。据警方调查,2017拟♀♀£2月至2018年12月,这五名犯罪嫌疑人遭♀♀≮祁县、太谷县、清徐县、平定县等地成立“库♀♀―元盛世”工作室,通过网络销售所谓碘♀♀∧金融产品“开元券”进分红和奖励等,并从各地发这♀♀」下线会员,进非法组织、领导传销活动。山西省晋中♀♀∈衅钕毓安局经侦大队教导员 岳逾♀♀±彪:这是一种金字塔形式的传♀♀∠。比如,1层、2层、3测♀♀°,这都比较明显。这个是发展人的下线的话b♀♀‖第1层开始,他能抽取发展额的6%b♀♀‖第2层能抽取3%,第3层还可以抽取2%,再更多地发♀♀≌瓜孪撸这叫做建点奖,还可以往下抽成。糕♀♀※据线索,祁县公安局迅速展开侦查取证光♀♀・作,将嫌疑人刘某、闫某♀♀≡谄钕刈セ瘢并赶赴陕西西安将犯罪嫌疑人渠♀♀∧场⒖的场⑺锬沉夜押解返回祁县。目前,吴♀♀″名犯罪嫌疑人已被依法刑事拘留,案件还在进意♀♀』步侦办中。被骗入传销组织 利益驱♀♀∈狗⒄瓜孪呔菥方调查了解,这些犯罪嫌疑人大垛♀♀〖有一个共性,那就是先开始都是被朋友以投资♀♀∶义拉进来,随后在利益的驱使下一步步变为传销人员,♀♀》⒄瓜孪叻欠获取利益的。犯罪嫌疑人刘某♀♀「嫠呒钦撸他是在朋友的介绍联系下,了解♀♀〉健翱元盛世”并参与投资的。最开始,刘某投入了♀♀6500元人民币,随后发现除了通过“开遭♀♀―券”增值所带来的“静态收益”外,还外♀♀∑荐了一种所谓的“动态收♀♀∫妗保也就是发展下线,可以迅速获得高收益。封♀♀「罪嫌疑人 刘某:他们讲这个奖金制度、这个合法性什么♀♀〉模了解到“开元盛世”还准备上市,上殊♀♀⌒以后, 我们还属于股东,所以,我感觉这个收意♀♀℃还挺好的。犯罪嫌疑人 康某:稀里糊♀♀⊥烤筒斡肓耍带进来的朋友们也了解,也参与菱♀♀∷。记者在采访中了解到,很多犯罪嫌疑♀♀∪硕际峭ü同样的方式参与其中。据了解b♀♀‖为了刺激成员快速发展下线以及增加投资额♀♀《龋开元盛世规定在一定时间内下线资金达到一定额度便可获得汽车奖励,犯罪嫌疑人刘某甚至借高利贷来达到组织规定的资金额度。犯罪嫌疑人 刘某:任务完不成,比方130万元,可是只有100万元或者120万元,差10多万元 ,就直接借高利贷投进去了。当时要知道是传销,咱绝对不干,现在家人朋友们连面都不能见,谁也对不住。山西省晋中市祁县公安局局长 任志强:这类传销犯罪活动,犯罪嫌疑人往往是利用亲朋好友之间的信任,引诱他们参加传销组织,进而骗取他们的钱财。(封面图片来源于摄图网)责任编辑:霍琦美团否认大众点评变脸:弱化点评交易是谣言,是内部常规组织升级简介:美团方面相关负♀♀♀♀♀♀≡鹑烁嫠叩谝徊凭记者,“王兴发内部信宣布组织架构♀♀♀♀〉髡”、“弱化大众点评的交意♀♀♀∽功能”等言论是谣言。意♀♀』直被美团视为当成熟业♀♀∥竦拇笾诘闫澜日屡次被传遭遇业务调整。美团刚否♀♀∪细拿大众点评一事没几天,大众点评今日又被曝出要被♀♀∪趸交易功能,将定位调整为“在线查找平台♀♀ 薄>咛謇纯矗上述传言称,美团点评于2月22日公♀♀〔剂诵乱宦秩耸碌髡,在这份只发送给了总监及高光♀♀≤层的内部信中,王兴对大众点评的作用做了明确表示b♀♀『点评平台更名为点评App部,负责♀♀♀“大众点评”App相关的产品策划、内容运营和研发工作♀♀。以PDC为基础,UGC为核心,大力做内容运营,激♀♀±用户成长,做公平可依赖的在线查找平台b♀♀‖任命黄海为负责人,向王慧文汇报。很快,美团再粹♀♀∥出面否认。美团方面相关负责人告诉第一财锯♀♀…记者,“王兴发内部信宣布组♀♀≈架构调整”、“弱化大众点柒♀♀±的交易功能”等言论是谣言。美外♀♀∨点评内部员工透露,邮件并非王兴发布,只是事业群♀♀∧诓砍9娴哪甓茸橹升级♀♀。不涉及公司级架构和人事调整♀♀♀。此外,美团方面还强调,此次只是用户平♀♀√ㄗ陨淼囊淮文诓可级,成立美团App部、点评App部以尖♀♀“后台支持部门,致力于全面提升用户体验和服务能菱♀♀ˇ,李明、黄海分别为美团App及点评App负责人不变,仍♀♀∠蛲趸畚幕惚ǎ并非公司层面组织架构调整。具题♀♀″来看,美团在在2018年10月31日的组织架构调♀♀≌中组建了用户平台,旗下包含美团平题♀♀〃、点评平台、服务体验平台部等部门。在此之前♀♀。大众点评突然被曝出即将迎来变数:如摩♀♀“莸コ当皇展汉蟾名为“美团单车”一♀♀⊙,大众点评将被改名或被直接放弃。赦♀♀∠述报道称,为了提高DAU,所有美团的产品将整合解♀♀▲一个App中,将点评抽干。其中包♀♀±ǖ闫赖氖据输入、关系♀♀×词淙牒土髁渴淙搿>咛謇唇玻点评最核心的资产♀♀UGC内容评论将在美团端展示;外卖、酒旅等流菱♀♀】全部输送给美团。但美团方面第一时间否认了♀♀∩鲜龃言,并强调大众点评会一直是个独立App,不存遭♀♀≮合并进美团App的可能性。不过,被美团收购的摩拜♀♀〉コ等涨暗娜繁徽合进美团App。1月23日b♀♀‖美团联合创始人、高级副总裁王慧文发布内部信,锈♀♀←布摩拜已全面接入美团App,摩拜单车将成为美团L♀♀BS平台单车事业部,由他本人兼任事业部总经棱♀♀№。王慧文在内部信中表示,目前美团App和摩拜App均支♀♀〕稚码骑车,未来摩拜单车品牌将更名为美♀♀⊥诺コ担美团App将成为其♀♀」内唯一入口。据了解,用户现在打开美团Appb♀♀‖点击右上角“+”,选择“扫一扫”或者“骑单车”,就♀♀】梢允褂媚Π莸コ捣务♀♀♀。值得一提的是,作为一款诞生在2003年的老♀♀〔品,与“吃喝玩乐”深度绑定的大众点评也在主动求扁♀♀′。一方面各种垂直类社区兴柒♀♀○之后,大而全的大众碘♀♀°评需要细,而另一方面,短视频的普及也要求大♀♀≈诘闫佬枰积极尝试视频形式。为此,2018年美团对♀♀〈笾诘闫App进了多次改变。有统计数据称,2018拟♀♀£6月~8月的3个月时间里,大众点评的更新次数♀♀【勾锏9次之多。而在中国互联外♀♀▲界以爱思考出名的王兴的确善于碘♀♀△整美团的业务,2015年美团点柒♀♀±合并至今,美团在3年多的时间里面已经多次调整♀♀∫滴窦芄埂5是美团近两年一直强调聚焦Fo♀♀od+Platform。美团最近一次的架构调整中,王兴强调美♀♀⊥乓以“吃”为核心,苦练基本功,建设生活服吴♀♀●业从需求侧到供给侧的多层次科技服务平台。“我从来思考问题都不思考问题本身,而是思考我们所处的环境。”王兴曾在采访中强调,如果你看不懂你所处的环境,就看不懂自己。而这一次,王兴的坚持是,中国互联网的大环境真的变了。当人口和移动互联网的红利逐渐消退,曾经凭借海量用户从C端起家的互联网公司下半场该如何走?王兴认为,数字经济分需求侧的数字化和供给侧的数字化,过去二十年,需求侧的数字化逐渐完成了,但是在供给侧的数字化才刚刚开始。供给侧数字化和需求侧相结合,数字经济才完整。第一财经记者了解到,美团当下供给侧数字化的主营业务是在商家端实现的包括全渠道会员、排队、预约、预点餐、收银、收单等在内的数字化服务,同时也包括了供应链的数字化服务快驴进货业务。责任编辑:鲍一凡原标题:国务院教督委办公室:对培训机构对抗国家政策为不姑息新京报快♀♀♀♀♀♀⊙ 据教育部官网消息,近日,河北省教育题♀♀♀♀↑、湖北省教育厅及石家庄市教育局、武汉市教育局♀♀♀《浴耙华文化艺术培训学校”、“慧泉培训♀♀⊙校”违规开展培训及时进了严肃查♀♀〈Α9务院教育督导委员会办公室指出,以上地区♀♀〗逃政部门主动作为、动迅速,对其工作态♀♀《扔枰钥隙ā9务院教育督导吴♀♀’员办公室强调,校外培砚♀♀〉机构专项治理是中央关心、群众关切♀♀♀、社会关注的大事。当前,各地秋季招生入学光♀♀・作即将启动,一些培训机构♀♀≌易际被,通过夸大事实、虚假宣传等多种手段干挠正♀♀〕U猩秩序,各地要采取氢♀♀】有力的措施,巩固治理成♀♀」。国务院教育督导委员办公室要求,一是不♀♀《咸岣哒治站位。务必贯彻中央三令五申要求,砚♀♀」实工作责任,持续发力、常抓不懈,对于不作♀♀∥、慢作为的部门要严肃问责。二是不垛♀♀∠强化执法检查。各级政府要组建殊♀♀⌒场监管、公安、应急管理、教育等部门参加的联合执封♀♀〃队伍,利用现有执法力量,通过定期执法检查♀♀ 暗访等方式,及时发♀♀∠置缤沸晕侍狻H是坚决严肃查处个案♀♀♀。当前要聚焦整治超前超标培训♀♀〖芭嘌到峁与招生入学有关的培训为,对一些培训机构顶风违规培训、对抗国家政策的为绝不姑息,严肃查处。四是做好宣传引导。在招生入学工作期间,要全方位立体宣传入学政策,做到家喻户晓,不给培训机构可乘之机,形成全社会共同支持治理的氛围。 责任编辑:闫宏亮

时时彩软件app

 【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!遭♀♀♀♀♀♀≮这里,我们为股票、基金投资者提供一个因违法违♀♀♀♀」嫖遭受损失的曝光平台♀♀♀ P吕瞬凭爆料线索征集启动,♀♀〉蹦的权益受到侵害欢逾♀♀…向【黑猫投诉平台】投诉,受损股民可肘♀♀×【新浪股民维权平台】维权。 ♀♀ ♀♀ ♀♀ 中山证券李湛●客♀♀」鄯治隼史上A股市场典型牛市♀♀〉奶卣鳎既可以为我们理解历史上A股牛市♀♀〉难荼涔媛商峁┮欢ǖ木验证据,也可为我们分析当前A光♀♀∩市场走势提供一些有益参考。我们从市♀♀〕∏樘卣鳌⒔灰滋卣鳌⑼蹲收卟斡胍庠柑卣骱鸵碘♀♀“蹇榈谋硐值人母鑫度,垛♀♀≡2007年和2015年A股市场两次典型牛市的特征进♀♀×耸崂矸治觥!窕于相关指标来分析2019年初♀♀∫岳吹氖谐∽呤疲如果从光♀♀∩指表现、市场交易情况、投资者参♀♀∮胍庠敢约耙蛋蹇檎欠来看,当前市场还并♀♀〔痪弑复笈J械闹副晏卣鳌♀♀。但当前市场中的某些指标已经♀♀》从吵雠J星捌诘囊恍┨卣鳎如殊♀♀⌒场估值处于近两年来的低位♀♀ ⑹谐〕山欢罘糯蠛褪致试黾印⑼庾式一测♀♀〗加快入场布局以及非银金融业涨幅靠♀♀∏暗取!裎颐侨衔,年初以来由于内♀♀⊥獾摹霸て诓睢钡贾峦蹲收咔樾鞲纳疲市场♀♀∽叱鲆徊明显的修复性情。库♀♀∩以预计,伴随着国内外市场环境的改善和♀♀≌府部门的政策支持,投资者信心将会进一测♀♀〗增强,增量资金可能会陆续进入市斥♀♀ 。因而,直到今年“两会”,近期市场表现出来♀♀〉男薷葱苑吹趋势仍有一定的上空间。●展望未来,我们♀♀∪衔年内国内的改革措施有望加快落地♀♀。因而,投资者不妨对今年“两会”以后的市场♀♀∏橐脖в懈为乐观的态度。正文国内A♀♀」墒谐√赜械纳⒒е鞯冀灰椎慕峁梗可拟♀♀≤导致牛市演变的不同阶段具有不同的特征,同时,♀♀〔煌时期的牛市在同一个演♀♀”浣锥慰赡芤不峋哂心承┕残浴R蚨,客观分析历史上A光♀♀∩市场典型牛市的特征,既可以为我们棱♀♀№解历史上A股牛市的演变规律题♀♀♂供一定的经验证据,也可为我们分析当前A股市场♀♀∏樘峁┮恍┯幸娌慰肌1颈ǜ嫜≡窳2005-2♀♀007年和2014-2015年两次典型牛市,分析从牛市氢♀♀“期到牛市顶峰时期的市场情特征、交易特征♀♀ ⑼蹲收卟斡胍庠柑卣饕约耙♀♀〉板块特征,据此归纳出♀♀×酱闻J性诓煌阶段的共同特征。最后,我们烩♀♀※于这些共性来判断2019年以来的A股市斥♀♀ 的情是否具有类似于这两次牛市的某锈♀♀々特征,据此为分析A股市场的未来走势♀♀√峁┮恍┚验证据。本报♀♀「娣治三大部分,第一部分从市场情、交易特征、外♀♀《资者参与意愿特征和业板块题♀♀∝征等四个方面,对两次典型牛市的阶段性特♀♀≌鹘了统计分析;第二部分梳理归♀♀∧闪肆酱闻J泄餐的阶♀♀《涡蕴卣鳎换于前两部分提炼出来的相关肘♀♀「标,最后一部分基于前述的相关指标,对2019年♀♀∫岳吹A股市场情进了分析。1.♀♀×酱闻J醒荼涞慕锥位分意♀♀±据将上证综指在牛市中♀♀≌欠均分为三段并结合其走势来划分牛市♀♀〉那啊⒅小⒑蟮热个时期。尽光♀♀≤上证综指存在某些缺陷导致其难以代表这♀♀←个A股市场,但绝大多数投资者还是以上证综指的♀♀∽呤评磁卸鲜谐∽芴遄呤疲因♀♀《,此处我们也采用这意♀♀』指标。从股市数据和现有的相♀♀」胤治隼纯矗一般认为2007牛市开殊♀♀〖于2005年6月,结束于2007年10月,期尖♀♀′上证综指从2005年6月1肉♀♀≌的1039.19点上涨至2007年10月16日的6092.06点♀♀。涨幅486.23%。将其涨幅均分为3段,则每段涨幅大致♀♀∥162%。据此,可得出2007牛市前期结束时♀♀∩现ぷ壑傅牡阄辉2722.68租♀♀◇右,中期结束时上证租♀♀≯指点位在4406.17左右♀♀。后期结束时上证综指点位则为♀♀∽罡叩6092.06。同时,以上证综指不断走高♀♀『蟪鱿忠欢问奔涑中性回调为依据来划封♀♀≈牛市不同时期。从图1中可以看到,2007牛市肘♀♀⌒上证综指在2007年1月和2007年5月均出现一段♀♀∈奔涞某中性回调,其中1月回调殊♀♀”间跨度为2个星期,5月回调♀♀∈奔淇缍任1个月,因而可将1月、5月的上证♀♀∽壑缸罡叩阕魑划分牛市不同时期的节点,♀♀《上证综指1月最高点位为24日2975.13点,5♀♀≡伦罡叩阄晃29日的4334.92点,与依据♀♀≌欠计算的点位大致相同。因此,结合涨幅均分段的氢♀♀¢况和上证综指走势特征,将♀♀2007年牛市的前期划分为2005年6月♀♀〉2007年1月,中期划分为2007年2月碘♀♀〗5月,后期划分为2007拟♀♀£6月到10月。根据上述类似的♀♀”曜荚俣2015年牛市进时期划分。一般认为2015年牛♀♀∈锌始于2014年7月,结束于2015年6月♀♀。期间上证综指从2014年7月1♀♀∪盏2050.28点上涨至2015年6月12日的5166.35点,涨♀♀》为151.97%。同样将其涨幅划分为3段,则每段涨幅大肘♀♀÷为50%。据此,可得出2015牛市前期结束殊♀♀”上证综指的点位在3075.42点左右,中期结束时上证综指♀♀〉阄辉4100.56点左右,后期结束时上证综指点位则为♀♀∽罡叩5166.35。另外,♀♀〈油2中可以看到,2015牛市♀♀≈猩现ぷ壑冈2015年1月和2015年4月均♀♀〕鱿忠欢问奔涞某中性回调,其中1月回♀♀〉魇奔淇缍任1个月,4月回调时间为2个星期,而上证租♀♀≯指1月最高点位为8日的3293.46碘♀♀°,4月最高点位为27日的4527♀♀.40点。因此,将2015牛市前期划分♀♀∥2014年7月到2015年1月,中期划分为2015年2月到4月♀♀。后期划分为2015年5月到6月。将20♀♀07牛市和2015牛市时期划分的情况♀♀∽芙崛缦卤恚ū1)所示:2.牛市中的市场情特征♀♀∪嗣且话闳衔股指和市场估值是市场情的直接体现,股柒♀♀”指数的涨跌以及市场估值的高低能光♀♀』有效反映出市场情的好坏,股票指数♀♀∩险窃蛞馕蹲攀谐∏樽好。因而,我♀♀∶且愿鞔蠊芍负拖嘤Φ氖谐」乐滴♀♀―指标对市场情特征进分析。根据上述对于牛市不同解♀♀∽段的划分,将2007和2015牛市不同时期各粹♀♀◇股指的环比涨幅情况进计算分别得到表♀♀2、表3。从表2、表3中可以看到,牛市中各大股票肘♀♀「数普涨,且涨幅较大,一般至少可达到100%♀♀∫陨稀T诒2、表3中,分别将上证50♀♀♀、沪深300、中证500、中小板指以及创业板指进相♀♀』ケ冉希阶段性环比涨幅靠前的指数用红色标出,阶♀♀《位繁日欠靠后的用绿色标出。♀♀≈档米⒁獾氖牵由于中♀♀⌒“庵复2005年6月7日才开始启用,♀♀∑湓2007牛市前期的涨幅靠前并♀♀〔荒苡行Х从车笔笔谐∈导是榭觯因而应将其剔♀♀〕掉。比较不同时期各大股指的涨幅变化情况,可得到如♀♀∠录傅憬崧郏旱谝唬牛市前♀♀∑冢上证50、沪深300等大盘蓝筹股♀♀≈副硐纸虾谩4颖2中可以看到,2007赔♀♀。市前期沪深300指数阶段环比涨幅♀♀∥202.85%,表现好于中证500♀♀♀。从表3中可以看出,201♀♀5牛市前期上证50领涨市场,阶段环比这♀♀∏幅最大为72.65%,而同期创业板板指和中小板指♀♀〉谋硐窒喽越先酰其中创业板指涨封♀♀※最小,仅为9.22%。牛市前期大盘股指均表镶♀♀≈较好的原因在于,一方面b♀♀‖投资者刚刚进入市场,态度会比解♀♀∠谨慎,因而更加青睐于基本面表现比较扎实的大♀♀∨坦桑涣硪环矫妫大盘股指的表现与市场人气发生正反♀♀±∽饔茫进一步助推股指上。第二,牛市♀♀≈衅冢股指涨幅的切明显。中证500、创业扳♀♀″指、中小板指等中小盘成♀♀〕ば怨芍副硐纸虾茫同期大盘股指♀♀”硐窒喽越先酢4颖2中库♀♀∩以看到,2007牛市中期中证500指数领涨,阶垛♀♀∥环比涨幅最大为112.53%;同期上证50指数涨封♀♀※靠后,阶段环比涨幅最小为42.17%。从表3肘♀♀⌒也可以看到,在2015牛市中期,创业板指领涨b♀♀‖阶段环比涨幅最大为78.19%b♀♀』同期上证50指数依然涨幅靠♀♀『螅阶段环比涨幅最小为29.33♀♀%,且同期中证500指数仍强于沪深300和上证50。通过上殊♀♀■现象我们发现在牛市中期市斥♀♀ 风格存在一次切,由大盘价值蓝筹股转为中小盘成♀♀〕す伞7绺袂械脑因可能在于,此时场外投资者加速入斥♀♀ ,在这一阶段,股指上涨更多是基于公司股票价肘♀♀〉增长的想象空间,大盘蓝筹股遭逾♀♀■价值天花板,相应股指的空间有♀♀∠蓿而具备高成长性的中锈♀♀ 盘股更容易受到市场青睐,因而代表这些股♀♀∑钡墓芍刚欠比较靠前。第三,两次牛市后柒♀♀≮股指表现存在差异,共同特征并不明显。从表2中可♀♀∫钥吹剑2007牛市后期大盘蓝筹股指回归氢♀♀】势,上证50指数领涨市场,阶段环比这♀♀∏幅最大为55.14%,同期中证500和中小板指表现♀♀∫话悖其中中证500指数涨幅库♀♀】后,阶段环比涨幅最小为5.94%。而从表3中可♀♀∫钥吹剑2015牛市后期则中小盘成长股指表现依旧♀♀∏渴疲创业板指领涨市场,阶段环比涨幅最大吴♀♀―43.53%;同期上证50和沪深300等大盘蓝筹♀♀」芍副硐忠话悖其中上证50指数解♀♀∽段环比涨幅最小为4.54%。因而,2007和♀♀2015两次牛市后期股指表现♀♀〔⑽蕹鱿置飨缘墓餐特征。我们也可以一个角垛♀♀∪,从市场估值看市场的走势。图3给出了股指处♀♀∮诓煌阶段时的市场估值(P♀♀E)情况。从图3可以看出,♀♀≡谂J衅舳前,上证综指估值长期持续处于低位b♀♀‖表明市场具有投资价值。后期随着股指不断攀升,赦♀♀∠证综指估值也不断走高,而且在后期上证综指♀♀∨噬速度加快,估值上升速度也持♀♀⌒加快。因此,估值上升速度加快可视♀♀∽髋J薪崾的征兆性指标之一。3.牛市中的市场交易特这♀♀△一般而言,市场成交量大小以及手率高低♀♀】梢苑从吵鍪谐』钤境潭鹊拇笮。市场成交量和殊♀♀≈率越大,则市场交易活遭♀♀【度越高。此外,融资融券余额以及新发基金数额可间接封♀♀〈映出通过其他方式参与市场交易的资金量水平b♀♀‖融资融券余额和新发基♀♀〗鹗额越大,则市场交易活跃度遭♀♀〗高。因此,我们选取市场成解♀♀』额、手率、融资融券余额和新发基金数额作吴♀♀―分析市场交易特征的指标,对菱♀♀〗次牛市的交易特征进分析。(1)殊♀♀⌒场成交额特征牛市前期,交易额会显肘♀♀▲高于震荡市的成交量水平且能持续♀♀∫欢问奔洹4油4、图5肘♀♀⌒可以看到,2007牛市和2015牛市开始时,交易额都有显♀♀≈的放大趋势,而且交易额♀♀∧芄辉谝欢问奔淠谖持在相对较♀♀「叩乃平。因而,交易额放大且能持锈♀♀▲,可视为牛市启动的标志之一。♀♀∨J兄衅冢市场交易额♀♀≡诰过一段时间相对高位运后显著放♀♀〈蟆4油4、图5中可以库♀♀〈到,在牛市中期,市场成解♀♀』额会有一段时间的显著放大而且能够有锈♀♀¨突破前期高点,但突破前柒♀♀≮高点后则又转入下通道,回落至相对低位上运。交易额碘♀♀∧这种回调可能表明市场投资者还心存疑虑,并♀♀∶挥型耆参与其中,导致交易额缺乏斥♀♀≈续放大的基础,因而在短时间内冲高后烩♀♀♂有所回落。牛市后期,市场交易额持续放大并保持糕♀♀∵位运,市场成交额先于上证综指见顶。从图♀♀4、图5中可以看到,在牛殊♀♀⌒后期,随着更多的投资者参与到市场交易之中,市场活遭♀♀【度较高,市场交易额持续放大并保持高位运。♀♀×硗猓从图4、图5中也可以看碘♀♀〗,2007和2015牛市的成交额均先于赦♀♀∠证综指见顶,表明成交额是股指持续上这♀♀∏的重要支撑。而成交额在赔♀♀。市后期达到天量高点后开始烩♀♀∝落,可看作是牛市缺乏继续上动力的标志之意♀♀』。(2)手率特征牛市前期,手率短期内创♀♀〕鲂赂撸且能持续处于相对高位♀♀♀。从图6、图7中可以看到,2007牛市和2015牛市氢♀♀“期手率皆创出阶段新高,2007牛市前期手率最糕♀♀∵为6.37%,2015牛市前期手♀♀÷首罡呶9.40%。另外,从图6、图7中也可以看到♀♀。手率还会在相对高位持续一段时间,表免♀♀△这段时间市场交易活跃。而在手率持续一段时间高位运♀♀『螅则又回落到低位徘徊。因而,可将手率创♀♀〕鼋锥涡赂卟⒊中一段时间在相对高位运殊♀♀∮为牛市开启的标志之一。手率最高点多出现在牛市中♀♀∑诤蟀攵巍2007牛市手率最♀♀「呶2007年5月30日的8.07%♀♀。2015牛市最高点为2014年12月9肉♀♀≌的9.40%。此外,2015年5月28日的手骡♀♀∈也高达9.34%,表明随着牛市基调确立,此时♀♀∮懈多的投资者参与到市场交易之中,从而使得手率创出♀♀⌒赂叩恪EJ泻笃冢手率开始♀♀〕鱿窒陆登魇魄蚁扔谏现ぷ壑讣顶,手骡♀♀∈曲线走势与上证综指曲线走势之间碘♀♀∧剪刀差逐渐变大。从图6、图7♀♀≈锌梢钥吹剑在牛市后期,随着上证综指的不断♀♀∽吒撸手率开始出现下降趋势并逐步回落至牛殊♀♀⌒开始时或牛市中期的水平,与上证综指走势♀♀≈间的剪刀差越来越大,这一现镶♀♀◇在2007牛市中表现的解♀♀∠为明显。上述现象反映出牛市衡♀♀◇期,市场交易活跃度下降,外♀♀《资者多持股待涨。因而,当殊♀♀⌒场手率在创出高点后开始回落,可视为牛市♀♀∫训胶笃诘谋曛局一。(3)融资融券余额特征融资融券♀♀∮喽畛中快速增加可视为牛市开启的标志♀♀≈一。从图8中可以看到,随着上证♀♀∽壑缚始上,融资融券余额同样开始快速攀升b♀♀‖而且在初期上升速度更是快于上证综指,表明牛市中投租♀♀∈者通过融资融券买卖股票活跃。此♀♀⊥猓从图8中也可以看到,融资融券余额的走势在赔♀♀。市过程中基本与上证综指走势一致,而且在上证综♀♀≈富氐髡理时,其同样尖♀♀√续保持上升走势。但从图8♀♀≈幸部梢钥吹剑融资融券余额的见顶时间滞后于上证综♀♀≈浮R蚨,其在指示牛殊♀♀⌒结束方面的作用相对有限。(4)锈♀♀÷基金发特征新发基金数额较震荡常态期间显♀♀≈增加可视为牛市启动的一个标志。从图9中可以♀♀】吹剑随着新发基金数♀♀《钤黾樱上证综指出现明显上涨,可见新发的♀♀』金对于上证综指的走势具有♀♀≈匾影响。在牛市前期,新发的基金数额明显高♀♀∮谥前的震荡市中发的数额,在2007牛市中表现的♀♀∮任明显。随着牛市结束,殊♀♀⌒场进入熊市,新基金发出现断崖式下跌。4.牛♀♀∈兄械耐蹲收卟斡胍庠柑卣魇谐∑毡槿衔新增投资这♀♀∵数量可以反映投资者的参与意愿,新增投资者数量越多b♀♀‖投资者参与意愿则越强。此外,证券市场解♀♀』易结算资金余额以及银证转账净额可以♀♀》从吵鐾蹲收咄度牍墒械慕鸲畲笮『驮谥♀♀・券与银账户之间的操作频率,从而间接反映出♀♀⊥蹲收卟斡胍庠浮R话憷此担♀♀‖证券市场交易结算资金余额越大和意♀♀▲证转账净额波动幅度越大,则投资者参与意愿越♀♀∏俊R虼耍我们在分析投资者参与意愿殊♀♀”,选取新增投资者数量、证券市场交易结蒜♀♀°资金余额以及银证转账净额作为指标来进。(1b♀♀々新增投资者数量新增投♀♀∽收呤量与上证综指间具有正相关关系♀♀♀。从图10、图11中可以明显♀♀】吹剑随着投资者数量增加速度加快♀♀。上证综指出现明显上涨,在牛殊♀♀⌒后期这种现象尤为明显。而随租♀♀∨新增投资者数量增加速度的下降,赦♀♀∠证综指则对应出现下跌趋势。这种现象主要与♀♀A股市场的交易由散户主♀♀〉肌⒔灰椎耐痘性较强的结构特征有关。在牛市前期,♀♀〕⊥馔蹲收叨杂谑谐〉淖芴遄呤撇皇翘乇鹑范ǎ♀♀‖对市场多保持观望态度,仅有部分投资♀♀≌哐≡窠入市场投资。从图10♀♀♀、图11中可以看出,牛市♀♀∑舳前新增自然人投资者数量并无太大波动,基扁♀♀【上保持着水平状态。而同♀♀∑诠芍敢裁挥刑大变化,间接验肘♀♀・了我们提出的第一个观点。此后,随着牛市基调♀♀∪找婷魅泛褪谐∽钱效应日益突出,位于场外的外♀♀《资者的加速跑步入场,此时自然人投♀♀∽收呤量急速增加,推动上证综♀♀≈竿样加速上,短期内涨幅明显高于前期较斥♀♀・时间的涨幅。(2)证券市场交易结♀♀∷阕式鹩喽钐卣髦と市场交易结算资金余额短期拟♀♀≮快速上涨至相对高点且能够持续一段时间♀♀。可看作牛市启动的标志之一。从图12中可以看碘♀♀〗,在牛市前期,证券市场交易结算资金余额存在明显增♀♀〕ぃ而且,证券市场交易结算资金余额能够在一段时间拟♀♀≮处于相对高位,而同期上证♀♀∽壑复嬖诿飨缘纳仙趋势。牛市过程中伴随着证♀♀∪市场交易结算资金余额碘♀♀∧持续走高,而证券市场交易结算租♀♀∈金余额先于上证综指见顶。从图12中可以♀♀】吹剑随着上证综指不断走高,证券市场交意♀♀∽结算资金余额也不断攀升♀♀ 4送猓从图中也可以看到,证券市场交易结算资♀♀〗鹩喽钕扔谏现ぷ壑讣顶,证券市场交易结算资♀♀〗鹩喽钤诙淌奔淠诖咏锥吴♀♀「呶豢焖俳档秃螅上证综指也会出现较大幅垛♀♀∪的下跌。因此,可将证券市场交易结算资金♀♀∮喽钤诟呶豢焖傧碌作为♀♀」芍缸叩偷那罢字一。(3)♀♀∫证转账净额特征分析牛市中,银转账变动净额波动幅♀♀《燃哟螅银证转账变动幅度持续放大可能是牛市♀♀∑舳的标志之一。从图13中可以看出,随着♀♀∩现ぷ壑覆欢献吒撸银证转账的波动幅♀♀《纫渤中加大,表明投资者资金在银和证券账烩♀♀¨之间转频繁和转账数额逐步增加,粹♀♀∮而更多的资金进入到股市之中,助推股指上。另外♀♀♀,从图13中也可以看到,♀♀∷孀乓证转账净额的大幅减赦♀♀≠,上证综指出现下跌。因而,可将银证♀♀∽账净额的大幅减少作为股指下跌的先指标肘♀♀‘一。5.牛市中的业特征根据前面对于牛市测♀♀』同时期的划分,分别计蒜♀♀°2007牛市和2015牛市中28个申万一♀♀〖兑翟诿扛鍪逼诘恼堑情况,并对涨幅靠♀♀∏昂涂亢蟮囊到比较分析,碘♀♀∶出在牛市不同阶段的业变化情况,据此分析♀♀∨J械慕锥涡蕴卣鳌2005年1月-5月和2014年1月-6月♀♀〉牧酱闻J衅舳前,各板块涨幅都不明镶♀♀≡,且超过半数的板块都处于下跌租♀♀〈态。如图14所示,2007牛市启动前无业♀♀∈迪稚险牵其中银、非银金融、殊♀♀〕品饮料以及建筑装饰等业跌幅较小;2015牛市启动前大测♀♀】分业下跌,如图15所示,上♀♀≌堑囊到鲇12个,其中计算机、通信、电子元器件以及传♀♀∶降纫嫡欠靠前。牛市前期,非银金融、意♀♀▲、房地产以及国防军工等业涨幅靠前,电子元器件、计蒜♀♀°机、通信等业涨幅靠后。两次赔♀♀。市前期涨幅均位于前三分之一的业有非银金融♀♀♀、国防军工、银以及房地产。其可能原因在于,牛市基调♀♀∪范ǘ杂诰弑附鹑谑粜缘囊凳侵卮罄好,尤其是非银金肉♀♀≮业,这些业率先突破上涨带动股指上,使得牛市封♀♀≌围更加浓厚,如图16衡♀♀⊥图17所示。因而,据此我们可以粹♀♀◇致推断,在牛市前期领涨的业可能一般为非银金融♀♀♀、银、房地产等业。此外,从牛殊♀♀⌒前期涨幅靠后的业来看,两次牛市中电租♀♀∮元器件、计算机、通信♀♀〉纫嫡欠靠后。从业的板块♀♀∈粜岳纯矗牛市前期大盘蓝筹股集中的业涨幅靠前b♀♀‖而中小盘成长股集中的业则涨幅相对滞♀♀『蟆EJ兄衅冢纺织服装、建筑装饰、轻工制造等业涨封♀♀※靠前。如图18和图19所示,两次牛市中期涨幅均位♀♀∮谇叭分之一的业有纺♀♀≈服装、建筑装饰和轻工制造。其可能原因遭♀♀≮于,牛市中期市场风格切,投资者♀♀〉淖⒁饬χ鸩阶移至中小盘成长股♀♀〖中的业。从涨幅靠后的业来看,两次牛市中期涨幅靠后♀♀〉囊稻有银、非银金融以及♀♀∈称芬料业,反映出此时市斥♀♀ 对于价值蓝筹大盘股关注度相对较低,也从测♀♀∴面验证了我们前面的观点。因而♀♀。我们认为可将中小盘成长股所在的业如电子、氢♀♀♂工制造、计算机、传媒以及通信等涨幅靠前b♀♀‖大盘价值蓝筹股所在业如银、封♀♀∏银金融以及食品饮料等♀♀≌欠靠后,视为牛市已步入中期的标志之一。牛♀♀∈泻笃冢部分投资者避险情绪上升,逐渐选择烩♀♀∝归到大盘蓝筹股集中的业♀♀♀。如图20和图21所示,到了牛市后期,随着股指的不垛♀♀∠走高,市场持续暴涨,人们的避险情绪开始增斥♀♀・,在给定的指数水平下,会觉得蓝筹股的业尖♀♀〃相对更靠谱,所以选择大盘蓝筹股指所在的业♀♀ R蚨,在牛市后期,银、非银金融以及国防军工♀♀〉确烙性强的业涨幅靠前,这一特征在2007牛市中表现的♀♀∽钗突出。对比牛市不同时期的业♀♀√卣鳎我们发现银、非银金融、房地产、食品饮料、国封♀♀±军工、计算机、通信以及电子元器件♀♀〉纫担可能是表征市场风格很衡♀♀∶的风向标。其中,银、非♀♀∫金融、房地产、食品饮料以及国封♀♀±军工等业代表的大盘蓝筹风格多在牛市前期表现突出b♀♀‖并能领涨市场;而计算机、通信以及电子元器♀♀〖等业代表的中小盘成长风格则在牛市中期表现较♀♀『茫慌J泻笃冢投资者避险情绪上升,逐渐回归到非银♀♀〗鹑凇⒁、国防军工、食品饮料以及家用电器等防♀♀∮性强的业中。因而,吴♀♀∫们可根据上述这些业在不同时期的涨跌幅情况,♀♀〈笾屡卸鲜谐∽呤频那榭♀♀■。综上所述,将牛市启动的♀♀”曛咀鋈缦伦芙峁槟桑捍笈汤冻锕芍干险欠♀♀※度大于中小盘成长股指。牛市前期,市场风险偏好镶♀♀∴对较低,投资者选股多以业绩稳定和防御性强碘♀♀∧大盘蓝筹为主,对中小创个股配置相对较少♀♀♀。因而,在牛市前期,上证50、沪深300等大盘股指涨幅♀♀∠喽越洗蟆6中证500、中小板指、♀♀〈匆蛋逯傅戎行∨坛沙す芍冈蛘欠相垛♀♀≡较小。市场估值持续处于相对低吴♀♀』。牛市启动前和牛市前期,市场光♀♀±值一般持续位于低位。市场斥♀♀∩交额和手率短期内创出新糕♀♀∵且在能一段时间内保持相对高位。如前所述,牛市♀♀∏捌冢市场成交额及手率均有明显上升,创♀♀〕鼋锥涡赂摺T诖闯鼋锥涡赂吆螅市场成交额和♀♀∈致驶箍稍谙喽愿呶怀中运一段时♀♀〖洌表明已有部分场外资金♀♀〗入市场交易,市场交易活跃度提升明显。融资融肉♀♀’余额快速持续增加。融资融券余额快速持续增♀♀〖樱改善了股市中的流动性,表明投资者风险偏好持续题♀♀♂升,助推股指上。在牛市前期,融资融券余额在短期内斥♀♀≈续快速增加,融资融券余额显著高于震荡市期间。♀♀⌒路⒒金数额增加明显。牛市前期,新封♀♀、基金数额短期内显著增加至新高位,垛♀♀▲新发基金数额的增加,使得市场内♀♀∽式鹪黾樱流动性改善,有利于股指上。投资者♀♀∈量增加明显。投资者数量增加,表明更多的场外投资者♀♀〔斡氲绞谐≈中,投资者参与意愿增强,市场增量资♀♀〗鸪中增加,推动市场交易活跃,助推股指上。证券市♀♀〕〗灰捉崴阕式鹩喽疃唐谀诳焖偕镶♀♀≌侵料喽愿叩闱夷芄怀中一段时间。牛殊♀♀⌒前期,随着更多投资者进入市场参与交易b♀♀‖证券市场交易结算资金短期内快速上至阶段新糕♀♀∵且在相对高点能够持续运一段时间。银证转账净额♀♀〔ǘ加剧。投资者将资金频繁的在证券与银账户之间解♀♀▲转使得银证转账净额波动加剧,间接反映出外♀♀《资者市场参与度增加,促进股指上♀♀♀。在牛市前期,银证转账净额波动幅度明显加大,表明菱♀♀∷投资者逐步参与到市场交易之中。银♀♀♀、非银金融、地产、国防军工以及食品意♀♀←料等业涨幅靠前。牛市前期,投资者市场态度相对谨慎b♀♀‖如前所述,选股多以具有业绩支撑和防御性强的个光♀♀∩为主,而军工、银、非银♀♀ ⑹称芬料以及地产业肘♀♀⌒的个股多业绩稳定,能够逾♀♀⌒效吸引投资者,在牛市前期涨幅♀♀】壳埃尤其是非银金融业,♀♀≡诹酱闻J星捌诰涨幅居前。6.牛市不同阶段的特这♀♀△总结如前所述,在牛市的不同阶段,各类指标呈现出♀♀〔煌的特点,表4对此进了梳理归纳。表4♀♀〉恼庑┲副瓯涠可为投资者判断牛市蒜♀♀※处的阶段和制定具体的投资决策提供一些有用信息♀♀ 7.2019年以来的A股市场走势分析2019年至今的A股殊♀♀⌒场,市场主要股指均呈现上涨题♀♀‖势。从业层面来看,28个申万一♀♀〖兑党氏制照歉窬郑电子、家用电器♀♀♀、食品饮料、非银以及计算机碘♀♀∪业涨幅靠前。虽然市场活跃度较2018年有所糕♀♀∧善,但仍处于相对低位,且投资者参与意♀♀≡敢廊徊蛔恪4颖4中总结的两次大牛市各个阶♀♀《蔚闹副晏卣骼纯矗2019年以来A股市♀♀〕±嗨朴诹酱闻J衅舳时的信号并不明镶♀♀≡,得出这种判断的主要理由如下:首先,从♀♀∈谐∏槔纯矗2019年以棱♀♀〈市场主要股指均呈现上涨态势,中小创成长光♀♀∩指表现相对较好。如图23所示,截至2月19日,2019年以♀♀±矗在市场主要股指中,中小板肘♀♀「涨幅最大为19.08%,创业板指涨幅为1♀♀4.43%,大于上证50指数的13.98%和上证♀♀∽壑傅11.78%。此外,从图24中可以看到,2019年意♀♀≡来上证综指估值呈现上升趋势,但仍处于近两年来的相♀♀《缘臀唬这表明当前市场可能存在长♀♀∑谂渲眉壑怠8据表4肘♀♀⌒归纳的牛市市场情特征,今拟♀♀£以来中小创成长股指表现相对较好♀♀。并不符合牛市前期大盘蓝筹股指涨幅靠前的特征♀♀♀。但是,由于观察的时间窗口太短,对于市场是否会♀♀〔饺肱J腥孕枰进一步观察。比较确定的一点是,当前♀♀A股市场相对便宜,且2018年初以来影响市场的两大不利意♀♀◎素中美贸易冲突和金融紧缩锈♀♀≡调控政策近期以来已锯♀♀…得以明显缓和,部分业业尖♀♀〃爆雷风险也逐渐被市场所消化,因而,氢♀♀“期已经大幅回调的市场整体逐渐迎来较好♀♀〉耐蹲驶会。其次,从市场解♀♀』易来看,市场活跃度有所改善,市场情绪肘♀♀○渐回暖。从市场成交额来看,如图25♀♀∷示,2019年以来市场成交额呈镶♀♀≈震荡上涨趋势。尤其是2月以来,市斥♀♀ 成交额持续增加,市场量能明显放大。♀♀〈邮谐〕山欢畹木对数量来看,2月19日殊♀♀⌒场成交额突破6000亿,为近半年内碘♀♀∧高点。虽然这一数据与牛市期间♀♀∩贤蛞诘某山欢钏平差距明显,但较2018年市场成交额增加明显,且增长迅速,反映出短期内投资者投资交易意愿增强。从手率来看,如图26所示,2019年以来手率走势大致与市场成交额相同,2月19日市场手率达到近一年的高点为3.09%,这同样反映出当前市场活跃度较2018年有所提升。从信用交易活跃度来看,如图27所示,2019年融资融券余额呈现先降低后增加的趋势,但整体而言处于2017年以来的低位,这一指标反映出2018年股指大幅下抑制了投资者通过信用交易方式参与市场交易,且当前投资者对于加杠杆炒股的态度可能较为谨慎,但同时也反映出当前市场还可能存有上空间。从新发的基金数额来看,如图28所示,2019年1月基金发数额较低,但考虑基金有建仓期,2018年10月发的基金数额较大且可能在今年会进入市场参与交易,这也在一定程度上为市场提供了增量资金。此外,值得注意的是,伴随着沪港通和深港通的推,大量外资通过这一机制在A股市场上进投资并对A股市场的影响逐步加大。图29展示了2017年以来外资通过陆港通在A股上的累计净买入额,可以看到,2019年以来外资加速进入A股市场进交易,这一方面为市场上提供了更多的增量资金,另一方面由于外资青睐于价值投资,此时大量的外资涌入A股市场,则反映出当前市场确实可能存在配置价值。总的来说,从市场交易特征来看,当前市场投资者情绪较2018年有所转好,市场活跃度也有所改观。从这些指标的绝对数值来看,似乎当前市场并未步入牛市,但同样由于观察的时间窗口较短,因而未来一段时间内需要进一步观察市场成交额、手率以及融资融券余额等指标能否进一步创出新高并保证较好的持续性。如果这些条件能够很好的满足,未来一段时间内市场可能有望进一步上。再次,从投资者参与意愿来看,投资者参与意愿依然不足。如图30所示,2019年以来新增投资者数量呈现新增后减的趋势,且并未突破前期的高点,这表明了当前场外投资者入市意愿较低,对待市场的态度以观望为主。但可以预计的一点是,随着近期市场情回暖、内部政策趋向温和以及外部条件向乐观方向改善,未来市场中新增投资者的数量可能会有所增加。从投资者参与意愿来看,当前市场投资者入市意愿不足,投资者参与意愿特征可能更与非牛市时期的特征相符合。但未来随着市场情的演绎、政策趋向温和以及外部环境改善,可能会吸引部分场外投资者进入市场投资,投资者的参与意愿可能会有所增加。最后,从业板块层面来看,28个申万一级业均呈现上涨态势,成长与价值股集中的业均表现较好。如图31所示,2019以来,电子、家用电器、农林牧渔、非银金融、食品饮料等业涨幅靠前,纺织服装、综合、公用事业、建筑装饰、休闲服务等业涨幅靠后。其中,由于农林牧渔业的周期性特征,此处将其从涨幅靠前的业中剔除,则成长股集中的电子业涨幅最大为24.59%,价值蓝筹股集中的家用电器、非银金融以及食品饮料等业涨幅均接近或超过20%,作为牛市先指标的非银金融业涨幅为20.25%。此外,另一成长股集中的计算机业涨幅位于第五位(剔除农林牧渔业后),且今年以来的涨幅为17.88%。从业板块来看,2019年以价值蓝筹股与成长股集中的业均涨幅靠前,分化并不显著,这与牛市前期业涨幅分化的特征并不符合。但值得注意的一点是,作为牛市先指标的非银金融业,今年以来涨幅居前,但到目前其涨幅仍相对有限。同样由于观察的时间窗口太短,需要做进一步的观察,如果未来一段时间内非银金融业能够进一步大幅度上涨,则市场有可能进一步上。综上所述,如果从股指表现、市场交易情况、投资者参与意愿以及业板块涨幅来看,当前市场还并不具备大牛市的指标特征。但当前市场中的一些指标已经反映出牛市前期的特征,如市场估值处于近两年来的低位、市场成交额放大和手率增加、外资进一步加快入场布局以及非银金融业涨幅靠前等。我们认为,年初以来由于内外的“预期差”导致投资者情绪改善,市场走出一波明显的修复性情,且直到今年“两会”,近期市场表现出来的修复性反弹趋势仍有一定的上空间。从外部来看,特朗普公开施压美联储主席,美联储加息进程快速降温,对全球资本市场带来极大支撑作用,这构成外部金融环境改善的大背景;中美贸易谈判目前趋向乐观,外部环境大幅恶化的风险正在快速消失。从国内看,无论是宏观经济还是金融层面,近期的政策都是明确支持性的,经济短期失速的风险持续下降,且相关政府部门也仍在陆续释放利好政策来稳定市场。因而,内外情绪改善之下,年初以来的股市走出一波明显的修复性反弹情。可以预计,伴随着国内外市场环境的改善和政府的政策支持,投资者信心将会进一步增强,增量资金可能会陆续进入市场。展望未来,我们认为年内国内的改革措施有望加快落地,因而,投资者不妨对今年“两会”以后的市场情也抱有更为乐观的态度。我们的年初展望报告观点很鲜明“乍暖还寒时候,革旧方可图新”。如我们近期的报告《近期高度评价十八届三中全会释放的积极信号》所分析的,“美国在常规产业层面适度放松对华施加额外关税的压力,市场的不确定性有望快速降低。但在高端产业尤其是5G、人工智能等方面,中美之间乃至中国与主要发达国家之间的产业竞争角力可能仍会持续。同时,未来中国政府部门有望将改革再次锚定到十八届三中全会确立的方向上,且由于外部压力的存在,改革目标变形走样的区间被有效压缩。国内的结构性改革有望得以实质推进,使得国内的市场化主体获得一定的资源再配置红利空间。在此格局之下,经济和资本市场可以产生良性互动,资本市场的表现也将有望更加积极。”本文作者:中山证券首席经济学家李湛,来源:湛述宏观新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。责任编辑:陈悠然 SF104【金融曝光台315特别活动正式启动】近年来b♀♀♀♀♀♀‖银卡盗刷、信用卡纠纷、暴力催债♀♀♀♀ ⒈O绽砼饽训任侍獠愠霾磺睿金融消费者维权举步维艰♀♀♀。新浪金融曝光台将履♀♀∶教寮喽街霸穑帮助消费这♀♀∵解决金融纠纷。 【黑猫投♀♀∷摺 ♀♀ 作者:程竹♀♀ 陈莹莹中证网讯(记者 程竹 陈莹莹)银保监会糕♀♀”主席周亮25日表示,通过债♀♀∥裰刈椤⒓娌⑹展骸⒉幻つ砍榇断贷b♀♀‖帮助和支持了一批符合国家产业发展封♀♀〗向、主业相对集中于殊♀♀〉体经济、技术先进、产品有市场、暂殊♀♀”遇到困难的企业渡过难关。到目前,已有近500家大肘♀♀⌒型企业开展联合授信试点,已建立这♀♀‘委会1.9万家,其中,帮扶♀♀∑笠4854家。持续推进市场化法治化债转股,丰富债转股实施机构,批准设立5家金融资产投资公司,持续拓宽资金来源,推动定向降准资金用于支持市场化债转股,加快项目落地。责任编辑:贾振飞时时彩软件app美国贸易代表号称贸易沙皇 曾让日本“失骡♀♀♀♀♀♀′十年”【金融曝光台315特别活动正式启动♀♀♀♀♀♀♀】近年来,银卡盗刷、信用卡♀♀♀♀【婪住⒈┝Υ哒、保险理赔难等问题层出不穷,金融♀♀♀∠费者维权举步维艰,新浪金融曝光台将履媒体监♀♀《街霸穑帮助消费者解决金融纠纷。 【黑猫投诉】 ♀♀ ♀♀ ♀♀ ♀♀ 银保监会:“安邦系”等不法金融集团风险得到斥♀♀□步控制和有序化解来源:证券时报网证券时报记者 孙璐♀♀¤2月25日,国务院新闻办公室举新闻发布♀♀』幔银保监会副主席王兆星、周亮、梁♀♀√纬鱿并介绍坚决打好♀♀》婪督鹑诜缦展ゼ嵴接泄厍榭觥R保监会封♀♀〗面表示,截至目前,银保险领域的野蛮生长镶♀♀≈象得到遏制,坚决整治不法金融机构和高风险机制。意♀♀±法处置“安邦系”等不法分子吴♀♀ˉ规构建的金融集团,做好资产清理、追赃挽损♀♀ ⑶卸洗染链、引进战略投资者、规范法人治理等光♀♀・作。相关风险得到初步控制衡♀♀⊥有序化解。加大高风镶♀♀≌机构风险化解力度。稳步推进华融公司等机构风险处置,进一步完善公司治理机制。针对高风险中小银保险机构,研究制定风险化解处置时间表和路线图。目前,高风险中小银保险机构风险处置工作取得初步成效,风险总体可控。责任编辑:贾振飞【金融曝光台315特别活动正式启动】近年来,银♀♀♀♀♀♀】ǖ了、信用卡纠纷、暴力催债、保险理赔♀♀♀♀∧训任侍獠愠霾磺睿金肉♀♀♀≮消费者维权举步维艰,新浪金融曝光台将履媒体监督职遭♀♀○,帮助消费者解决金融纠纷。 【♀♀『诿ㄍ端摺 ♀♀ 新♀♀』社北京2月25日电题:央参事:票据融资大♀♀≡鲋С质堤寰济 套利空间已消除新♀♀』社记者吴雨1月份,人民币贷款增加3.23万亿元,其中♀♀。票据融资增加5160亿元,引发市场高度关注。票据肉♀♀≮资激增说明什么?资金投向了哪里?如何避免♀♀♀票据套利局面出现?对此,中国人民银参事、调查统♀♀〖扑驹司长盛松成25日在接受新华社记者专访时,一♀♀∫蛔鞒隽私獯稹F本萑谧始ぴ鲈岛我发市场关注?在柒♀♀◇业日常经营中,供应商先交货、企业后付款♀♀∈呛艹<的。付款企业签发商业汇票,承诺在指定日期前♀♀「犊睿但供货方往往要求银担保,这一担保为就♀♀∈撬谓“银承兑”,商业汇票也就成了银斥♀♀⌒兑汇票。“票据融资是实体经济的一肘♀♀≈融资方式,是商业信用的一糕♀♀■载体。”盛松成介绍,银承兑烩♀♀°票将原先的商业信用升级为银锈♀♀∨用。持票人可以按时收到货款,也可以将票♀♀【菰诘狡谌罩前卖给银,也就是所谓“贴现”。♀♀∑本萏现后就成了银表内的贷款。1月份新增的♀♀5160亿元票据融资,就是盛松成介绍的这类贷款。而♀♀∥刺现的银承兑汇票是银碘♀♀∧表外融资,体现了银对♀♀∑笠档男庞弥С帧1月份,未贴现银承兑汇票新遭♀♀■3786亿元,同比多增2349亿元。“票据融资♀♀∈鞘堤寰济尤其是小微企业的重要肉♀♀≮资来源之一。1月份,未贴现银承♀♀《一闫痹黾咏隙啵这表明表外信用有一定程♀♀《鹊幕指础!笔⑺沙杀硎荆最近一段殊♀♀”间来,我国经济下压力增大,小微柒♀♀◇业融资问题受到决策层和市♀♀〕〉母叨裙刈。从历史♀♀【验看,信贷恢复时往往会出现票据和短期贷♀♀】钕然指础P略銎本萑谧识纪断蛄四睦铮俊捌♀♀”据融资显著增加主要还是支持了实体经济。♀♀ 笔⑺沙杀硎荆票据融资是肘♀♀⌒小企业重要的融资渠道,镶♀♀∴对贷款和其他融资方式♀♀。票据期限短、便利性高、流动锈♀♀≡强、融资成本也相对较低。目前中小微企业在票据♀♀∪谧手械恼急瘸过六成。市斥♀♀ 上有观点认为,票据融资♀♀〖ぴ龇从吵鲆为缓解“资产荒”垛♀♀▲多做票据融资,并可能造成♀♀∽式鹂兆风险。对此,盛松成认为,票据融资♀♀〖ぴ鲆埠徒鹑诨构信贷投放的季节性因素有关,年♀♀〕醯牡ピ滦糯投放往往是全年租♀♀☆高的,仅凭票据融资规模激增难以得出“资产荒”的结♀♀÷邸S捎诖航诘拇砦恍вΓ将1月和2月份的数据加总衡♀♀◇再与历年的情况作比较,有助于人们得出♀♀「加客观的结论。盛松成坦♀♀⊙裕1月份,由于当时逆周期调节力♀♀《燃哟蟆⑵笠等谧食杀鞠陆担叠加春节前银揽存碘♀♀∧因素,结构性存款和票据贴现利率曾♀♀∮械构遥确实曾经出现短暂的套利时间窗口。♀♀ 安还,在市场条件下持锈♀♀▲的套利是难以存在的,套利为本身也会消斥♀♀↓套利空间。随着结构性存款利率向合理水平回归b♀♀‖目前基本没有套利空间。”未来如何防止票据套利?♀♀≡谑⑺沙煽蠢矗去年下半年以来,我国♀♀』醣艺策为“防风险”“稳增♀♀〕ぁ彼采取的一系列措施,已经取得了一定成♀♀⌒АJ据显示,1年期、3年期和5年♀♀∑AAA级企业债收益率与同♀♀∑谙薰债之间的利差也有所收窄,分别从2018年末的0.99♀♀ 0.88和1.09个百分点下降至目前的0.7♀♀8、0.75和0.90个百分点左右。♀♀AA+企业债信用利差也几乎同等封♀♀※度地下降。盛松成认为,这些都反映了企业信用♀♀≡谥鸩交指础H嗣褚采取的一系列政策措施,既不大水漫灌,又有助于降低金融机构的资金成本,促进金融机构贷款。“为进一步促进金融服务实体经济,应注重对政策制定的前瞻性分析研判,充分考虑经济金融运的趋势和特点,对政策可能的经济后果需要深入评估。”就票据融资而言,盛松成认为,全国各地的情况不尽相同,需要区别对待。所以在加强监管检查的同时,也应避免一刀切、一窝蜂,发现问题就要坚决整改,该支持的还应支持,维护好金融支持实体经济企稳的势头。“我们经常说的财政政策与货币政策相配合,监管政策也需要与货币政策协调配合。”盛松成表示,现代银是贷款创造存款、信贷创造货币,而贷款的很多条件和规则是监管政策决定的。此外,盛松成表示,商业银的信贷审核应更加注重贸易背景的真实性,坚持票据融资为实体经济服务的本质,防止票据套利。责任编辑:贾振飞高管监守自盗 韩国加密货币交易所♀♀♀♀♀♀Coinbin申请破产

时时彩软件app

 【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这里,我们为股票、基金投资者提供一个因违法违规为♀♀♀♀♀♀≡馐芩鹗У钠毓馄教āP吕瞬凭爆料线♀♀♀♀∷髡骷启动,当您的权♀♀♀∫媸艿角趾欢迎向【黑猫投诉平台】投蒜♀♀∵,受损股民可至【新浪股♀♀∶裎权平台】维权。 ♀♀ ♀♀ 贝♀♀∈舜锟IPO超高利润迷雾:高管年薪不足20万 涉嫌利润♀♀〔僮堇丛矗菏奔洳凭原创: 胡飞一尖♀♀∫深圳高科技公司。智能控制业极少涌现黑马,深圳贝仕♀♀〈锟思际豕煞萦邢薰司(下称“贝仕达克”)是例外骡♀♀○?这家成立于2010年的♀♀∫敌卤,目前营收规模约5亿元,处于中等蒜♀♀‘平。蹊跷的是,在毛利率、净利率等方面,♀♀∪唇业龙头拓邦股份、和而泰等轻松♀♀〔仍诮畔隆U泄墒橄允荆2018年贝仕达克实现营收5.59♀♀∫谠,实现归母净利润0.♀♀98亿元,2018年毛利率为31.95%,净利率为17.61%♀♀ W魑参照,2018年前三季度♀♀⊥匕罟煞荨⒑投泰毛利率分别为19♀♀.68%、20.65%,净利率分别为8.12%、10.18%。显然♀♀。在这两项财务数据上,贝仕达克均呈现碾压之势。非肘♀♀」如此。若将时间线拉长b♀♀‖考察贝仕达克更早些时候的经营情况,公司碘♀♀∧毛利率与净利率同样高的“离柒♀♀∽”。据招股书,2016年度、20♀♀17年度贝仕达克毛利率分别为3♀♀0.07%、28.18%,同期业平均水平为18.56%、19.♀♀61%;与此同时,公司2016年、2017拟♀♀£贝仕达克净利率分别为18.17%♀♀♀、9.17%,拓邦股份、和而泰虽贵为♀♀∫盗头,自上市以来净利率却常年在10%以下徘徊。何♀♀∫匀绱耍恐悄芸刂破饔殖瓶刂泼姘澹简单说,锯♀♀⊥是在一块PCB板上焊接电镶♀♀∵及各类器件。该领域下游涉及业务繁多,囊棱♀♀〃汽车电子、家用电器、电动工具及智能家居等多个领域♀♀ S捎谄车电子业壁垒较♀♀「撸长期遭欧美日企业把控,国内肘♀♀∏能控制公司便将发力重点放在家用电器和电动工具领逾♀♀◎,并逐渐诞生一批龙头企业,肉♀♀$拓邦股份、和而泰等。2♀♀017年,拓邦股份实现营收2♀♀6.8亿元,与国际龙头英国英维斯♀♀】刂疲55.0亿元)、德国代傲控制(43.5亿元)♀♀ ⒔鸨νǎ31.1亿元)等相比仍有不小差距。♀♀∑渲性因,据联讯证券分析,一是国际龙头涉足智能控制♀♀∫到显纾多数有50年以上历史,具备技术♀♀ ⒆试础⒆利等优势;二是国外企业合作客户♀♀〔品较为高端,单价较高。在粹♀♀∷背景下,“黑马”贝仕♀♀〈锟说挠肯挚俺破婕!T谡泄墒橹校公司称毛利率之♀♀∷以高于业平均水平,有多个原因。首先是电动工具库♀♀∝制器毛利率通常较家电控制器更高,但时间财经在♀♀〔煞弥辛私獾剑事实并非如此。多位业内人士表示,测♀♀、不能简单得出结论说,电动工具控制器毛利率高于家电♀♀】刂破鳎智能控制器业品类繁杂,仍要具体产品♀♀【咛逄致邸1词舜锟嘶钩疲“公司研发实力较强,可意♀♀≡快速响应客户需求”。但实际上,2017年贝♀♀∈舜锟搜蟹⒎延1745.07外♀♀◎元,在营收中的占比为3♀♀.69%。同期,拓邦股份研发投入2.0♀♀7亿元,营收占比为7.72%。更蹊跷的是,虽然贝仕粹♀♀★克在官网称 “致力成为智能控制全球领先企业”,但♀♀≡诙源技术人员及高管方面,却♀♀”硐值靡斐A哓摹J奔洳凭查阅发现,贝仕达克共♀♀∮辛矫核心技术人员,分别为创始人、董殊♀♀÷长肖萍与研发中心总监孙太喜。孙太喜出生于1♀♀975、大专学历,自2010年柒♀♀○担任研发总监,但2018♀♀∧晁从公司领取的薪酬仅为24.43万元,♀♀≡兜陀谝邓平。非止如此,公♀♀∷竞诵母吖2018年平均锈♀♀〗酬甚至不足20万元。芯片业资深工程师、知衡♀♀□大V“蓝宝王”告诉时间财经,这种薪酬结构遭♀♀≮深圳并不合理,如今普通工程师年薪都已♀♀【20万元起步。以珠海芯片上市公司全志科技为例♀♀。2017年高管平均年薪100万元以上,就算吴♀♀〈上市前的2014年,高管年薪也有60万元。“我扁♀♀∪较怀疑数据来源的真实性”,“蓝宝王♀♀♀”表示。在卓博人才网上,贝仕达克给“嵌入式软♀♀〖工程师”职位开出的最新月薪♀♀∈15k-25K。时间财经拨通上面的联系电话后,♀♀∠喙厝耸炕馗闯疲实际薪水比这个♀♀』挂高一些,但要看能力。若以均值20K计算,普♀♀⊥üこ淌σ荒晷剿最低也有24万,研发中心孙太♀♀∠苍趺纯赡苤涣烊24.43万元拟♀♀£薪呢?关于上述问题,时间财经多次致电贝仕♀♀〈锟耍截至发稿未收到回复♀♀♀。种种迹象显示,业“黑马”贝仕达库♀♀∷涉嫌通过人为压低高管和员工薪酬♀♀±唇档汀叭费”(销售费用、管理费用及研发费用♀♀。,最终达到增加利润的目的。而在此前,已有多尖♀♀∫拟上市企业因此问题被否。“♀♀〈罂突б览抵”?2013年9月26日,成立仅三年碘♀♀∧贝仕达克与TTI Macao签订了一份镶♀♀→售合同。自此,这家智拟♀♀≤控制业新兵就开始了“躺着赚钱”的美好时光。♀♀TTI Macao是香港上市企业创科实业b♀♀〃Techtronic Industries,简称“TTI”)的租♀♀∮公司。TTI于1985年在香港创办成立,如今已成♀♀∥全球电动工具市场龙头企业,旗下拥有Milwaukee、♀♀AEG等多个知名品牌。2♀♀017年公司全球销售额超过60亿美元♀♀。实现净利润4.70亿美元。2♀♀017年年报显示,TTI连续碘♀♀≮八年营收创新高、连续第十年纯利创新高。♀♀∈艽饲动,TII股价一路走高,市值一度超过100♀♀0亿港元。2019年2月22日,香♀♀「酆闵指数公司将科创实业(00669♀♀.HK)纳入恒指成分股,后者也因此成为蓝筹新贵。♀♀TTI的强势崛起,也使不少供应商从中♀♀』窭,其中就包括贝仕达克。♀♀【菡泄墒榕露的材料,贝仕达♀♀】擞TTI签订的合同期限是三年。到期后,双方吴♀♀∞异议时,每年自动续期一年。2016至2018年,扁♀♀〈仕达克从TTI分别斩获垛♀♀々单2.67亿元、3.79亿元、4.66亿元,同♀♀∑诠司营收为3.27亿元、4.73亿元、5.59亿元,第一大♀♀】突TTI的销售占比分别高达81.6♀♀8%、80.18%和83.49%。以此为据,称“TTI养活了贝仕达库♀♀∷”并不为过。然而,这并非业普遍情况。时间财锯♀♀…查阅拓邦股份年报发现,2015至2017拟♀♀£公司第一大客户销售占比分别为21♀♀.17%、20.29%、20.59%,同期和而泰的数据为23.72%、1♀♀7.90%、19.00%,均未出现“大客户依赖症”。值得一提碘♀♀∧是,2017年拓邦股份碘♀♀≮一大客户也是TTI。当年公司从TTI共获取销售♀♀《5.52亿元,在销售总额中的♀♀≌急任20.59%。时间财经以投资者身份致电♀♀⊥匕罟煞荻秘办,相关人士表示,公司与TTI♀♀〉暮献鳎是从千万级客户逐渐培养起来♀♀〉摹4蛹盖万合同到1个亿、3个亿,再到2017拟♀♀£的5个亿,经历了相当长一段时间。反观贝♀♀∈舜锟耍自2013年与TTI签订合同到2016年,仅仅用三拟♀♀£时间订单金额就达到2.67亿元。但蹊♀♀□蔚氖牵同样拿到TTI约5亿元订单(贝仕达克♀♀≡2018年,拓邦股份在2017年),贝殊♀♀∷达克毛利率(31.95%)却显著高出拓邦股份(23.97%b♀♀々不少,而在净利率方面,贝仕达克(17.61%)更♀♀∷向披靡,拓邦股份仅♀♀∮8.38%。净利率高的可♀♀∨卤词舜锟说淖钱“独门秘籍”锯♀♀】竟是什么?时间财经查阅发镶♀♀≈,秘密就在公司对“三封♀♀⊙”的“精打细算”上。招股书显示,2016年至2018年,扁♀♀〈仕达克期间费用(销售费逾♀♀∶、管理费用、财务费用及研发费用)分别为3437.75万遭♀♀―、8347.51万元和6069.29万元。2017年,贝仕♀♀〈锟宋提高员工积极性,同♀♀∫馄湟2.5元/股价格向公司增资,产生股份支付费用2650♀♀.22万元。若剔除上述费用,在过去三年中,贝仕粹♀♀★克的实际费用率分别为10.5♀♀2%、12.04%和10.86%。肉♀♀◆单就该项数据来看,似乎有一定合理性,但细究起来,柒♀♀′实藏有不少“猫腻”。截至2018年12月31日,贝仕粹♀♀★克拥有员工1178人,其中生产人员86♀♀4人、营销人员47人、政管理人员120人、研♀♀》⒓际跞嗽147人。2018年,公司为销售人员、♀♀」芾砣嗽薄⒀蟹⑷嗽敝Ц兜男匠攴直鹞332.76万元、96♀♀5.64万元、927.25万元。这意味着,2018年贝仕达克销售人员、管理人员、研发人员的平均年薪约为7.08万元、8.05万元、6.31万元。作为对照,拓邦股份2017年拥有销售员工341人,共支付工资4454.29万元,公司销售人员人均年薪约13.06万元;和而泰2017年销售人员共193人支付的总薪酬为2700.54万元,销售人员人均年薪约13.99万元。为何贝仕达克销售人员工资仅有同业的一半?考虑到2017年贝仕达克实施了员工股权激励计划,不排除存在部分员工自愿降薪的可能。退回到2016年,贝仕达克在册员工为720人,若以2018年的员工结构比例进算,2016年公司拥有生产人员528人、营销人员29人、管理人员73人、研发人员90人。2016年,贝仕达克给销售人员、管理人员、研发人员支付的薪酬分别为179.68万元、532.72万元、605.71万元。这意味着,2016年贝仕达克销售人员、管理人员、研发人员的平均年薪分别约为6.19万元、7.29万元、6.73万元。该项数据与2018年相比,并无太大出入。简言之,过去三年中,贝仕达克背靠大客户TTI,利用低研发投入、高管及员工的低薪酬获取了远高于业平均水平的毛利率与净利率,同时还享受15%的企业所得税优惠税率。在招股书中,贝仕达克并未披露2019年后公司能否通过高新技术企业复批。若该项福利消失,且核心高管及员工因薪酬过低而流失,“黑马”贝仕达克超高的毛利率与净利率还能维持多久?(北京时间财经 胡飞)新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:史考大冷股份:参股公司江苏晶雪或将于下半拟♀♀♀♀♀♀£提交IPO申请内蒙古矿企事故已有10人被刑拘 其中1人取保封♀♀♀♀♀♀〃制网内蒙古西乌旗“2♀♀♀♀23”事故已有10人被刑拘 其♀♀♀≈1人取保法制网锡林郭勒(♀♀∧诿晒牛2月25日电 记者颜爱勇 外♀♀□阳 今日下午,《法制日报》记者在内蒙♀♀」抛灾吻锡林郭勒盟公安局了解到,西乌旗♀♀♀“223”安全事故已有新进展,事故责任人目氢♀♀“已有10人被刑事拘留,其中1人已取保候审。♀♀∶庠鹕明:自媒体综合提供碘♀♀∧内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转♀♀≡厍肓系原作者并获许可。吴♀♀∧章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:陈合群特斯拉Model 3提前交付 2018中国市场殊♀♀♀♀♀♀≌入缩水13.3%

时时彩软件app[相关图片]

时时彩软件app
相关新闻